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近期投资者关注热点50问

为了进一步加强宽大投资者对本钱市场鼎新发展的意识和对市场关注问题的正确理解 ,提高行业服务水平和投资者的自我�;つ芰� ,造就健全的市场生态和投资文化 ,我们在前期证监会辅导讲话和投资者�;ぞ侄酝蹲收呋卮鸬幕∩� ,汇编整顿了《近期投资者关注热点50问》 ,供各人参考。
 
 1、本钱市场若何在推动中国转变经济发展方式过程中阐扬作用 ,会有哪些机缘和挑战?
 答:本钱市场作为优化资源配置的沉要平台 ,对于疏导社会储蓄转化为有效投资、推进产业结构调整升级拥有不成代替的作用。蓬勃国度的经验批注 ,本钱市场在推动国度经济转型和战术性新兴产业发展过程中 ,起着很关键的作用。从前30年全球最沉要的四大新兴产业——推算机、通讯、互联网和生物造药 ,都是通过本钱市场发现和推动成长起来的 ,将来中国经济转型成功必要有一个壮大本钱市场的支持和推动。
 加快转变经济发展方式的要求也使我国本钱市排场对着前所未有的机缘和挑战。
 我国经济工业化、城镇化、信息化和市场化都处于急剧推动时期。这既为本钱市场发展奠定了坚实基础 ,也对证券期货业提出了更高要求。我国本钱市场极度年轻 ,存在着很多不成熟的处所 ,同时也充斥旺盛朝气 ,占有着最辽阔的远景。
 同时 ,中国的股市在反映实体经济方面的确存在很多脱节景象 ,但是从中持久过程来看 ,二者的走势根基一致 ,不然不能诠释为什么我们在20年功夫里 ,可能成立起规模名列世界前茅的股票、债券和期货市场。
 作为一个后发的新兴市场经济体 ,中国的本钱市场不够美满。最凸起的阐发有两个方面:一是市场颠簸剧烈 ,从前几年尤为凸起 ,以上证指数岁暮收盘价为例 ,2006年上涨130% ,2007年上涨97% ,2008年着落65% ,2009年反弹约80% ,最近两年市场又显著着落;二是市场结构不能体现优质优价 ,很多时辰刚好相反 ,这意味着资源配置效能被严沉侵害 ,国度、社会和投资者利益都受到不利影响。这些问题将通过本钱市场体造的进一步鼎新去解决 ,使得本钱市场与实体经济的互动更为健全顺畅。
 
 2、若何对待当局调低经济增长的指标值至7%?
 答:“十二五”规划确定年均增速7% ,降低了政策预期指标 ,为的是可能两全两全更多方面。国际上绝大无数经济学家都不会疑惑 ,中国仍将是最具发展潜力的经济体之一。
 从前三十多年 ,我国经济维持了高速增长 ,但速度不蹬宗所有 ,结构、效益、环保、安全也同样沉要。从全局来看 ,我国存在加快产业升级、转变发展方式的火急必要。经济适度减速 ,是贯彻科学发展观、执行宏观调控的了局 ,有利于持续健全发展。
 
 3、有人说中国经济发展对表依存度偏高 ,表向型经济体受到表围市场需要影响大 ,若何对待这个问题?
 答:一国经济的对表依存度通常用进出口业务总额/GDP和时时业务差额/GDP来衡量 ,2011年进出口业务总额/GDP(按12个月均汇率推算)为50% ,时时项目差额/GDP为2.8% ,别离比2006年65%和2007年10.1%峰值有所降落�;懵屎虶DP核算方面的差距导致了所谓的对表依存度数值较高 ,达50%以上 ,现实上中国不会比美国和日本更依赖表部经济。
 总体来看 ,我国经济是典型的大国经济 ,有着巨大的内需市场 ,国际环境的影响其实不如想像的那么大。只管当前国际经济局势复杂多变 ,使得国内好多深档次问题和矛盾凸显出来 ,但都能够通过发展来逐步解决。
 
 4、若何正确对待上证指数“十年股指归零”的说法?
 答:2011年底上证综指数值的确和十年前一样了 ,大体在2200点左右 ,但是这不料味着投资者十年无收益。理由在于:
 第一 ,股指是时点数也即存量 ,收益是区间数也即流量 ,不具可比性。上证综指从1991年缔造以来 ,大幅颠簸 ,若是选择在最高点 ,就增长了61.2倍 ,这并不料味着对应时段里买了股票的人收益达到那么多倍。
 第二 ,上证指数的成分和权沉期间有很大调整。如选取绝对可比口径推算 ,从前十年股指累计涨幅为28% ,年均涨幅为2.5%;加上分红等成分 ,指数投资收益率为40% ,年化投资收益率为3.4%。
 第三 ,由于指数的不成比性 ,一样指数水平反映的上市公司估值水平齐全分歧。2001年6月均匀市盈率靠近60倍 ,而2011年12月只有约13倍。至于现金分红收益 ,那就更无法相比 ,此刻的总量比十年前增长12倍。
 
 5、我国证券市场近些年的鼎新发展成就巨大 ,国际上都得到了普遍认可 ,但是国内投资者却没有得到很中意的回报 ,问题的底子性原因何在?
 答:我国股市近几年的颠簸幅度的确很大 ,大涨之后又大落 ,就最近两年来看 ,由于持续着落 ,投资者吃亏面较大 ,出格是中幼投资者普遍没有赢利。造成这种局面的原因很复杂 ,最底子性的原因是当前我国的本钱市场结构还不够合理 ,优化资源配置的职能没有充分阐扬 ,市场约束机造不强 ,市场运行的体造和机造还存在不少问题。好比 ,目前市场各方亲昵关注的刊行体造鼎新、上市公司分红和退市造度的美满 ,以及成立投资者适当性造度等都极度关键。市场存在的“新股热”、新股发杏装三高”、“恶炒幼盘股”等景象都与上述造度铺排和监管操作方面的问题有关 ,这些问题的存在极大地侵害了宽大投资者的利益。对此 ,监管部门高度器沉 ,在积极钻研解决法子。
 
 6、中国作为一个高储蓄率国度 ,为什么企业感触融资难 ,居民又感触投资机遇少呢?
 答:作为高储蓄率国度 ,我国总体上并不存在资金欠缺 ,但存在严沉的结构不匹配、不适应的景象。
 一方面 ,居民、机构和企业都感触欠缺中意的金融投资渠路 ,银行存款超过80万亿元 ,很少有可能跑赢通胀的理财富品。
 另一方面 ,很多有辽阔市场远景的研发项目、创新型企业和创业者幼我得不到实时充足的资金支持 ,中幼企业融资难题 ,大型绩优公司股票价值比均匀水平低了约40%。
 这注明 ,目前的融资结构不够平衡 ,本钱市场机造还很不健全 ,资金需要方和供给方还没有找到有效的对接机造和渠路 ,这也是下一步本钱市场鼎新要逐步解决的问题。
 
 7、中国金融系统结构失衡重要表此刻哪些方面?直接融资内部结构失衡表此刻哪些方面?金融系统结构失衡有何风险?
 答:中国金融系统结构的失衡重要表此刻三方面:直接融资比例远低于间接融资 ,金融机构资产规模银行业为92% ,保险业和证券基金业只占8%左右 ,金融风险过度集中于银行系统;直接融资中企业信誉债券市场发展远滞后于股票市场发展 ,未对企业形成预算硬约束;股票市场一级市场估值高于二级市场 ,蓝筹股估值远低于绩差股 ,“优质不优价”。上述情况一向未得到显著改观 ,造约了金融系统化解金融风险和提高资金配置效能职能的阐扬。
 就直接融资自身而言 ,结构也很不合理。股乒禺券比例失调 ,公司类信誉债的余额不到股票市值的四分之一。债券市场仍以国债、金融债等利率产品为主 ,公司类信誉债券占全数债券存量的五分之一。在公司类信誉债券中 ,买卖所市场严沉滞后 ,银行间市场托管规模占比为97% ,两个市场尚未齐全实现互联互通。
 金融结构失衡的风险重要体此刻:过度依赖信贷的金融系统存在内部脆弱性 ,肯定环境下会形成系统性风险;对实体经济的金融服务必然不及 ,对“三农”、科技创新型企业、文化创意企业的金融服务远远不及 ,民间资金多投资难而中幼企业多融资难的矛盾极度凸起 ,这从一个侧面注明经济生涯中存在比力严沉的金融压抑景象。
 凭据世界经济论坛2011—2012年的全球竞争力汇报 ,中国的综合竞争力排名第26位 ,金融市场发展水平排名第48位 ,金融服务方便水平居第60位。
 金融系统的结构失衡是潜在的风险成分 ,也是我国金融市场不成熟的阐发 ,造成了资源配置低效 ,造约了金融系统的职能阐扬 ,故障了市场的稳重运行 ,该当引起社会各方的器沉。
 
 8、直接融资若何支持实体经济发展的必要?
 答:直接融资是以股票和债券为重要金融工具的一种融资机造。实体经济是基础 ,是底子 ,“百业兴 ,金融兴;百业稳 ,金融稳”。同时 ,本钱市场作为优化资源配置的沉要平台 ,对于疏导社会储蓄转化为有效投资、推进产业结构调整升级拥有不成代替的作用。  
 历经20多年风雨 ,我国已成立起一个市值排名全球第三的股票市场 ,一个余额居世界第五的债券市场 ,还有一个买卖量名列前茅的期货市场。直接融资支持实体经济的能力不休加强 ,有力推动着发展方式转变和创新型国度建设。
 但是我国直接融资仍严沉滞后于实体经济发展的必要。间接融资占比还是太高 ,银行在全数金融机构的资产占比超过了90% ,集中了过多风险于银行。好多企业 ,出格是创新创业型企业 ,早期前提很难从银行获得资金支持。因而 ,必要不休提高直接融资的规模和比沉 ,加快多档次本钱市场系统建设 ,为分歧规模、分歧类型、分歧成长阶段的企业提供差距化金融服务。国务院不久前作出决定 ,要支持幼微企业上市融资 ,创业板、场表市场和私募债券都必要加快措施。
 
 9、中国股市若何造就和吸引一些有较好成长远景的企业?
 答:本钱市场因其风险共担、利益共享的特点 ,比力容易组织带头资源从事创新创业活动 ,天然拥有推动高科技和文化创意产业发展的优势。蓬勃国度的经验批注 ,本钱市场在推动国度经济转型和战术性新兴产业发展过程中 ,起着很关键的作用。  
 从前30年全球最沉要的四大新兴产业——推算机、通讯、互联网和生物造药 ,都是通过本钱市场发现和推动成长起来的。美国本钱市场与高科技的缜密结合 ,支持了其科技持续当先。国际上诸多有识之士以为 ,欧洲高科技产业落后于美国 ,并非由于欧洲科技发现的落后 ,而是由于风险投资和本钱市场的落后。
 鄙人一步多档次市场系统建设中 ,场表市场、柜台买卖、私募股权等市场的架构设计 ,要沉点思考知识和技术创新型企业、现代农业企业、幼型微型企业的特点 ,做出有针对性的造度铺排 ,切实加强我国本钱市场的弹性和包涵能力 ,使分歧特点的创新型企业都能得到本钱市场的支持 ,以更好地推动科技潜力转化为现实出产力。这是中国将来脱节“中等收入陷阱”的关键。

10、将来一段时期里 ,证监会有哪些工作沉点?
答:证监会明确了三项工作沉点:
第一 ,改善市场平正竞争秩序 ,�;ね蹲收吆戏ㄈɡ�。成立平正竞争的市场秩序、美满有关司法律规、提高市场诚信水平、坚定进攻黑幕买卖 ,当好投资者合法权利的守护人。
第二 ,提升服求实体经济 ,出格是其幽微环节的能力。实体经济是基础 ,本钱市场作为优化资源配置的沉要平台 ,必要不休提高直接融资的规模和比沉 ,加快多档次本钱市场系统建设 ,疏导社会储蓄转化为有效投资 ,推进产业结构调整升级。
第三 ,支持科技创新和文化进取。在多档次市场系统建设中 ,场表市场、柜台买卖、私募股权等市场的架构设计 ,要沉点思考知识和技术创新型企业、现代农业企业、幼型微型企业的特点 ,做出有针对性的造度铺排 ,使分歧特点的创新型企业都能得到本钱市场的支持 ,以更好地推动科技潜力转化为现实出产力。
上述几个方面在底子上是一致的 ,由于投资和融资、服务和回报、风险和收益是无法宰割的整体。
 
11、在加快本钱市场诚信建设方面有哪些筹算和工作部署?
答:在监管工作中 ,诚信和惩戒这两个词都很关键。诚信两字 ,诚是沉心 ,有诚才有信;惩戒两字 ,戒是沉心 ,为了戒才要惩。所以去年年底以来 ,证监会已经向社会颁布了30多起证券期货违法案件 ,收到了很好的成效。同时 ,证监会拟造订《证券期货市场诚信监督治理暂行法子》 ,加强对市场主体及其行为的诚信监督约束 ,目前该《法子(征求定见稿)》在向社会公开征求定见。
今后 ,对黑幕买卖、市场把持、诓骗上视注虚伪披露等违法违规行为 ,证监会依然要加猛进攻力度 ,发现问题要更快处置 ,丝毫也不能手软。另一方面 ,证监会也提出 ,要提高办案的附加值。就是说 ,惩治并不是主张 ,关键是要通过案件的查处 ,阐扬警示作用。
黑幕买卖是列国市场监管中面对的共性难题。查办黑幕买卖案件 ,涉及的主体和账户数量多、散布广 ,尤其是证明违法犯罪者知悉、传递黑幕信息的难度很大 ,查证要耗费大量的人力和功夫。从社会观点看 ,好多人还以为黑幕买卖不是犯罪 ,这在其他国度也一样 ,好比日本 ,25年前才把黑幕买卖定为犯罪 ,人们的警惕性是逐步提高的。此表 ,本钱市场是全国性的统一市场 ,而上市公司分散于各地 ,在查处违法违规行为的衔接上也存在不少难题 ,除处所�;ぶ饕宄煞直� ,也存在法律机构短缺专业人员的问题。
证监会将持续维持高压态势 ,对峙打防结合 ,充分阐扬已有的综合防控系统的作用。此表 ,有些造度铺排也可能必要借鉴国表的一些有效做法。好比 ,在一些国度 ,和解造度在黑幕买卖查处过程中阐扬了沉要作用 ,被调查者接受监管部门的执行措施 ,但既不认可也不辩驳有关指控。这样既能提高监管实效 ,使受侵害的其他投资者相对迅速地获得赔偿 ,也能产生足够的惩戒效应。
 
12、2012年证券期货市场发展的重要指标和工作是什么?
答:“十二五”规划纲领和全国金融工作会议 ,已经为证券期货市场的发展确定了明确的指标和工作。发展多档次本钱市场、造就专业化的投资机构和中介组织、扩大多个领域的对表盛开都极度沉要。2012年要取缔约40%的行政审批项目 ,有的会下放和归并。最火急的工作是深入刊行体造鼎新 ,美满发杏注退市和分红造度。
 
13、目前国内债券市场建设的近况若何?治理层对债券市场的发展有哪些构思和推动规划?
答:目前我国债券市场治理不统一 ,偿债的风险节造机造不美满 ,信誉责任吞吐。分歧的部委审批 ,最大的问题就是提供了某种隐性的背书或担保 ,持久堆集下去就会形成较大的系统性风险。
证监会在造订中幼企业私募债的执行规划 ,市政债和机构债也在积极钻研推动之中。依照国务院要求 ,人民银杏注发改委和证监会初步成立了公司信誉类债券的部际协调机造。现阶段 ,证监会着力推动债券市场造度规范的“五个统一”:统一准入前提、信息披露尺度、资信评级要求、投资者适当性造度和投资者�;ぴ於� ,在此基础上 ,进一步推进场内、场表市场互联互通 ,逐步建设规范统一的债券市场。
 
14、债券市场产品创新突破口在哪里 ,有哪些新产品能够推出?
答:债券市场必要进一步加大创新力度。好比发展高收益债 ,主张是添补债券市场造度空缺 ,更好满足社会多元化投融资需要。
证监会在钻研推出中幼企业私募债。作为公司债的一个种类 ,它蕴含高收益债的市场需要 ,但又不局限于高收益债。刊行此类债券切合司律例定 ,也有利于改善中幼微企业的融资工具和蹊径。
证监会已对处所当局、发债企业和中介机构做了初措施研 ,在抓紧钻研造订有关规划。此表 ,如市政债、机构债等 ,也有利于推进城市基础设施建设 ,有利于提高处所当局债务通明度 ,分散银行系统风险。监管部门将当真钻研 ,积极创造前提 ,推动这两类债券产品的发展。
国债期货经过持久的精心筹备 ,也有望在不久的将来推出执行。国债期货对于利率市场化、金融机构套期保值和化解市场风险都拥有出格沉要的意思。陪伴着我国经济的崛起 ,商品期货市场也在迎来又一个繁华富强的春天。
 
15、证监会的新股刊行造度鼎新中对中幼投资者权利�;ど献隽四男┢膛�?
答:�;ね蹲收吆戏ㄈɡ潜厩谐「飨钤於裙娑ㄔ於┑闹魈庾荚�,在新股刊行造度鼎新中得到了充分体现。4月28日 ,证监会颁布了《关于进一步深入新股刊行体造鼎新的领导定见》 ,着力于美满信息披露和市场约束 ,主标题标是促使新股价值真实反映公司价值 ,实现一、二级市场的协调健全发展。具体做出以下铺排:首先 ,进一步推动以信息披露为中心的刊行造度建设 ,强化信息披露的真实性、正确性、充分性和齐全性 ,全过程、多角度提升信息披露质量。其次 ,明确刊行人与中介机构、询价对象等的责任 ,加大对违法违规行为的处罚力度等都是直接着力于�;ね蹲收� ,出格是公家投资者合法权利的措施。第三 ,结合我国市场投资者的结构特点 ,提高了网下配售比例 ,同时明确了网下向网上的回拨要求 ,体现了器沉中幼投资者参加新股的意愿 ,两全了推动市场不休规范和对投资者合法权利的积极�;�。第四 ,引入独立第三方对拟上市公司的信息披露进行风险评析 ,旨在为中幼投资者在新股认购时提供参考 ,援手中幼投资者越发正确、深刻地判断刊行人的风险。
 
16、新股高价的风险性在哪里?若何美满新股定价机造抑造“三高”、恶炒新股等景象?
答:新股高价的后果造成市场生态恶劣 ,还会带来资源浪费、毒化社会风尚、助长造假和违法违规行为 ,并且从最基础的档次上扭曲了市场结构 ,决定了股票将来持续走低的趋向 ,所谓“牛短熊长”就成为必然。这种百年不遇的高价刊行景象的形成原因极度复杂 ,有体造问题 ,也有监管问题 ,还有社会文化、投资习惯、市场生理等多种成分 ,必须两全两全、综合治理。沉点从加强买方定价约束、加大承销约定价责任、提高股票流通性、加强对定价行为的监督等方面 ,美满定价机造 ,抑造“三高”、恶炒新股等景象。
深入刊行造度市场化鼎新 ,是岁首全国金融工作会议部署的一项沉点工作。持久看 ,还必须不休强化信息披露质量 ,加强社会监督 ,美满法造环境 ,大力引入机构投资。从刊行监管的角度看 ,要越发专一于以信息披露为中心 ,不休提升财政汇报的质量 ,抑造包装和粉饰业绩。4月28日 ,证监会颁布了《关于进一步深入新股刊行体造鼎新的领导定见》 ,明确进一步推动以信息披露为中心的刊行造度建设 ,强化信息披露的真实性、正确性、充分性和齐全性 ,全过程、多角度提升信息披露的质量。
 
17、新股刊行体造鼎新是否会取缔审核造并走向注册造?
答:尝试审核造还是注册造 ,并不是问题的主题。关键在于若何界定当拘泥管机构、买卖所平台和其他市场中介的职责和使命 ,若何保障企业可能齐全、正确、充分地披露有关信息。在那些尝试注册造的市场 ,有些审查得比我国要严得多、细得多。
证监会应该进行合规性审查 ,刊行人、中介机构和投资主体均应归位尽责。近期 ,证监会沉点从加强买方定价约束、加大承销约定价责任、提高股票流通性、加强对定价行为的监督等方面 ,美满定价机造 ,抑造“三高”、恶炒新股等景象。
 
18、为什么业绩好的上市公司不分红?分红后能不除息吗?
答:证监会有监督和约束上市公司分红的造度 ,并高度器沉疏导上市公司回报股东事宜 ,近年来 ,上市公司的分红意识也逐步加强 ,回馈投资者的力度也逐年增长 ,获得了肯定成效。
但是 ,由于汗青原因 ,股本约束和投资回报机造还比力幽微 ,一些上市公司分红意愿不太强 ,自动回报股东的意识显著不够 ,重要阐发为:一是分红股利支付率总体偏低。2001年至2011年上市公司现金分红占净利润的比例仅为25.3% ,而国际成熟市场该比例通常在40%左右。二是在股利分配大局上轻现金股利。之前的三年上市公司现金分红金额占净利润的比例别离为41.69%、35.85%和30.09%。预计2011年度现金分红比率会提高。三是相当数量的公司未具体披露不进行现金分红的具体原因。这些都对上市公司整体形象造成不良影响 ,也影响到市场的空气和投资者的信念。
但必要注明的是 ,《公司法》划定上市公司利润分配属于公司自主决策事项 ,只有董事会和股东会才有权决定是否分红。因而 ,监管部门在充分尊沉上市公司自主经营的基础上 ,激励、疏导上市公司成立持续、清澈、通明的决策机造和分红政策。具体措施蕴含:要求初次公开刊行股票的公司在招股说明书中做好利润分配有关信息披露;澄清独立董事、表部监事的有关态度和态度;疏导上市公司明确股东回报规划;降低上市公司与分红有关的操作成本;加强对上市公司现金分红决策过程、执行情况以及信息披露的监督查抄等。相信这些行动将起到积极作用。
除权除息所形成的价值 ,只是作为除权日当天个股开盘的参考价 ,若是大部门人对该股看好 ,委托价较除权价高 ,经集中竞价产生的现实开盘价就会高于除权价 ,反之则相反。由此可见 ,除权除息价并不愿定就是投资者买卖的价值 ,不会因而影响投资者的收益。关于分红扣税问题 ,证监会也一向极度关注 ,为适应市场变动 ,在积极协调降低公司与分红有关的操作成本 ,提高对股东的回报。
 
19、若何奉行和落实上市公司分红造度?
答:凭据《公司法》划定 ,上市公司利润分配属于公司自主决策事项 ,只有董事会和股东会才有权决定是否分红。监管部门将在充分尊沉上市公司自主经营的基础上 ,激励、疏导上市公司成立持续、清澈、通明的决策机造和分红政策。具体措施蕴含:要求初次公开刊行股票公司在招股说明书中做好利润分配有关信息披露;澄清独立董事、表部监事的有关态度和态度;疏导上市公司明确股东回报规划;降低上市公司与分红有关的操作成本;加强对上市公司现金分红决策过程、执行情况以及信息披露的监督查抄等。相信这些行动将起到积极作用。
对累计净利润为正数但未分红的公司的情况 ,证监会派出机构前期已进行了调查摸底 ,将督促公司充分披露其未分红的具体原因、未分配资金的用处和预计收益、现实收益与预计收益不吻合的原因等信息。对未按承诺比例分红、持久不推广分红使命的公司要加强监牵造缚 ,援试祗衣肺固设置回报股东的观点 ,持续推动企业美满其公司治理。

20、退市造度和理性投资有怎么的关系?退市将会给市场带来怎么的影响?强造退市 ,是否会造成投资者的投资汲水漂?
  答:退市造度的钻研出台有助于价值投资、理性投资、持久投资等正确投资理想的形成。持久以来 ,有部门投资者热衷于炒作业绩差公司和所谓的“壳资源” ,究其本原 ,除了投资者“一夜暴富”的想头以及盲目跟风的投资行为之表 ,重要原因是我国证券市场上一些业绩差的公司不休演绎着“不死鸟”的传奇 ,大量ST板块的上市公司在四时度通过资产措置、债务沉组和当局补助等多种方式进行利润操作 ,躲避了现有退市造度。这种情况助长了投资者非理性的投资行为 ,以为只管公司连年巨亏也不会退市 ,从而豪赌借壳沉组获取暴利。有投资者在座谈会上明确暗示 ,没有退市 ,投契空气很难扭转。因而 ,落实严格的退市造度 ,有助于疏导投资者理性、价值投资 ,形成健全的投资文化和氛围。退市造度作为本钱市场的“净化器” ,可能推进市场阐扬优胜劣汰的职能 ,在竞争中优化上市公司结构 ,从源头上�;ぶ杏淄蹲收呃�。没有经营的压力就没有前进的动力 ,上市不是进了保险箱 ,必要严格的裁减造度督促治理层当真经营公司 ,不休启发进取 ,在市场中立于不败之地。投资者的信念也必要优良的治理团队、有潜力的上市公司来提振。从持久看 ,退市造杜仔助于形成市场吐故纳新的动态平衡 ,有助于上市公司整体质量的不休提高 ,从而从源头上�;ぶ杏淄蹲收呃�。
  退市造度的造订过程中将会充分思考�;ね蹲收哂绕涫侵杏淄蹲收叩暮戏ㄈɡ� ,但不能理解成为投资者的非理性投资行为“买单”。在退市造度的钻研造订过程中 ,证监会在造度设计层面将思考�;ね蹲收叩幕�。目前上交所和深交所别离造订了《关于美满上海证券买卖所上市公司退市造度的规划(征求定见稿)》和《关于改进和美满主板、中幼企业板上市公司退市造度的规划(征求定见稿)》 ,在向社会公开征求定见。
  同时 ,投资者在投资绩差股时要有复苏的意识 ,要设置起“买者得意”的意识 ,造就节造资产整体风险的止损意识。当一家上市公司由于宏观经济成分、行业成分、经营成分等导致退市 ,在上市公司依法推广了应尽披露使命的前提下 ,投资者要自行承担投资判断的了局 ,期盼不理性的投资行为由国度买单是不切现实的。
 
  21、我国股市一向存在炒新、炒幼、炒差风尚和波段操作方式 ,这些问题的成因是什么 ,有什么风险?若何理解“打新”景象 ,正确对待“打新”的投资风险?
  答:我国的股市起步很晚 ,又是成立在IT技术高度发展的时辰 ,投资者能够很方便地参加买卖 ,并且早期对机构入市限度较严 ,形成了以散户为主的公共投资市场。这与国表本钱市场初始参加门槛较高 ,逐步从幼多市场发展成公共市场 ,并且后来机构投资者日益蓬勃存在很大的差距 ,也形成了我国股市特有的投资文化。
  截至2011年底 ,我国天然人持有A股流通市值占比达26.5% ,但整个市场天然人的买卖量占85%以上。散户在新股认购中占刊行股数的70%左右 ,在上市首日的买卖账户中占99.8%。加上我国特有的文化习惯影响 ,市场中注沉“新闻”、听信“题材”、闻风炒作、追涨杀跌等景象流行。最让人不成思议的股市顽症是“打新”。2011年新股刊行价均匀是47倍的市盈率 ,比2010年已经低了约20% ,但还是老股价值的3倍以上。上市后通常都要演出一段“击鼓传花” ,首日换手率87% ,价值上涨30% ,而后逐步下行 ,半年后普遍跌破刊行价。
  中幼投资者承担了新股高定价的重要风险 ,据上交所抽样推算 ,高位接办的中幼投资者绝大无数人城市被套牢或“割肉” ,上市首日买入新股的散户3个月内有56.7%吃亏。“把买新股当做不该错失的机遇 ,甚至直接称之为享受发展的成就 ,这种观点和说法可能必要纠正或抛弃。”
  新股高价刊行及与之有关的炒新股、炒幼股、炒差股粉碎了股市的资源配置职能 ,从最基础层面上扭曲了市场结构 ,必须两全两全、综合治理。目前 ,证监会颁布了《关于进一步深入新股刊行体造鼎新的领导定见》 ,加强了对炒新行为的监管。《领导定见》要求证券买卖所明确新股异常买卖行为尺度 ,定期统计并颁布新股买卖的价值变动情况及各类投资者买卖新股的损益情况;要求证券公司加强开立证券账户的核查和治理;要求协会美满适当性治理自律规定 ,守护新股买卖正常秩序。   
 
  22、2010—2011年分歧市场和指数的市盈率水平若何?若何理解市盈率与投资回报率的关系?为什么买入价值很沉要?
  答:据统计 ,2010-2011年 ,新股刊行均匀市盈率为:创业板59.49倍 ,中幼板48.53倍 ,沪市主板37.55倍;而同期市场总体情况为:创业板64.24倍 ,中幼板38.09倍 ,沪市主板20.06倍。上证50和上证180的均匀动态市盈率当前只有10倍左右 ,这意味着此刻投资的回报率在10%左右。
  市盈率是股价与每股收益的比率 ,它的倒数就是投资回报率。一只股票 ,若是市盈率是20倍 ,那么它的投资回报率就是5%;若是是25倍 ,回报率就是4% ,这就有可能跑不赢通货膨胀。若是市盈率是40倍、50倍 ,则投资回报率可能就只有2.5%和2% ,也就是说 ,依照静态收益推算 ,必要40年或者50年能力回收投资。除非你认定它是真正的高成长的公司。
  即就是最好的公司 ,不论有什么样的题材 ,若是其股票价值已经过高 ,那也不值得采办。市盈率30倍 ,就是说30年的收益能力蹬宗此刻投入的资金 ,你是否能接受这种了局?至于市盈率为40倍、50倍的股票 ,绝大无数会成为“有毒的金融资产” ,除非你确定它就是苹果或微软式的公司。按蓝筹股指数买股票 ,也不能追高。上证50、上证180和沪深300从前五年阐发很不梦想 ,原因在于期间正好经历过大起大落 ,在2007年买入的投资者 ,收益很少 ,甚至还有吃亏 ,其时的价值水平是此刻的两三倍。
 
  23、若何扭转“证监会对股市涨跌掌管”印象?
  答:持久以来 ,我国股市被人们视为“政策视妆、“信息视妆 ,究其原因 ,与当前我国本钱市场结构还不够合理、优化资源配置的职能没有充分阐扬、市场约束机造不强、市场运行的体造和机造还存在一些问题有关 ,股市的涨跌时时与当局出台政策有关联 ,因而 ,好多投资者会形成“证监会对股市涨跌掌管”的印象。
  事实上 ,股市有其内涵的运行法规。作为监管部门 ,证监会的职责是守护市场公开、平正、公正准则 ,成立优良的竞争秩序。除了人民利益、国度利益、宽大投资者的利益之表 ,证监会没有任何自己的利益。
  下一步 ,监管部门将持续推动市场监管的公开通明 ,健全股市内涵机造 ,削减不用要的行政过问 ,造就健全的市场文化。
 
  24、中幼投资者应若何进行理性投资和价值投资?若何对待新股的投资价值和投资风险的关系?
  答:对于中幼散户投资者来说 ,必要在评估自身优势、劣势的基础上 ,客观判断自己的知识筹备水平、风险鉴别与接受能力 ,审慎确定投资方向。要选择自己熟悉的领域 ,网络尽可能多的资料 ,潜心寻找二级市场上有潜力的蓝筹股进行投资可能更为稳妥。
  本钱市场对于疏导社会储蓄转化为持久投资、合理配置资源拥有沉要作用 ,新股刊行是衔接投融资双方的桥梁 ,是本钱市场不成或缺的组成部门。不成否定 ,一些新刊行股票的公司行业怪异 ,有较大的发展潜力 ,本钱市场成为其高速成长的加快器。与此同时 ,投资者还要意识到 ,投资股票该当更多地去看公司自身 ,与是否是新股没有直接关系 ,投资新股也不能与盈利划等号。
 
  25、证监会一向激励价值投资 ,提倡关注蓝筹股 ,但从目前的市场行情来看 ,无数蓝筹股股价持久不动 ,我们应该若何对待和选择蓝筹股?
  答:证监会激励价值投资 ,是基于我国股市估值持久偏高 ,均匀市盈率时时达到数十倍 ,但是此刻已降低到汗青最低水平 ,与国际上的重要市场根基相当 ,具备了持久投资价值 ,提倡理性投资遇到了比力好的机遇。提倡关注蓝筹股性质上是提倡理性投资、价值投资的理想。绩差股不确定性更强 ,只有经验较丰硕的投资者才适合风险较大的投资选择。
  寺范筹股是股市价值的真正地点 ,重要是综合以下几个方面的思考:
  第一 ,从蓝筹股自身特点来说:一是蓝筹公司汗青悠久 ,拥有较高的驰名度和优良的信誉 ,产品竞争力强 ,普遍拥有相对不变的盈利能力 ,能较好地招架周期颠簸 ,同时股利政策不变 ,股息率较高。二是蓝筹股代表了经济结构和产业结构变迁的方向 ,把握了时期发展的脉搏。如路琼斯工业指数成分股是全球股市汗青最悠久的蓝筹股 ,其指数成分股的结构变动整体反映了美国经济结构的变迁。三是蓝筹公司大市值与大流全盘的特点 ,使其股票买卖相对不易被操控。
  第二 ,从业绩情况来看:截至2012年4月末 ,全数938家沪市上市公司披露了2011年年报 ,其中 ,上证180指数成分股2011年岁暮的总资产、净资产别离占沪市上市公司总和的93.3%和82%。2011年共实现交易收入133,539.71亿元 ,净利润14,650.08亿元 ,别离占全数上市公司总交易收入和净利润的74.9%和89.2% ,交易收入和净利润别离比2010年度增长22.8%和15.0% ,不仅其业绩阐发高于沪市均匀水平 ,且在2011年度整体经济增速放缓的大环境里 ,其业绩增速仍高于沪市整体水平。
  第三 ,从分红情况来看:上证180指数成分股中 ,共有145家上市公司颁布了利润分配预案 ,其中143家公司支付现金盈利 ,拟派现总额达到4,086.26亿元 ,占180家成分股2011年净利润总额的28%。其中 ,2011年派现金额超过100亿元的公司有6家 ,即工商银杏注建设银杏注中国银杏注农业银杏注中国石油、中国神华 ,别离占其净利润的34%、35%、35%、35%、23%、40%。不变的分红提供了类似债券的收益个性 ,可能为投资者提供较为不变的现金流。
  第四 ,从公司治理情况来看:以上证180指数成分股为例 ,无数上市公司在公司治理、规范运作方面的阐发较好 ,而优良诚信的治理团队 ,规范的公司运作 ,是实现公司持续不变急剧发展、实现股东价值最大化的基石。
  另表 ,凭据证监会的监测 ,今年一季度蓝筹股普遍上涨 ,非蓝筹股普遍着落 ,二者之间的变动相差近12个百分点 ,注明价值投资理想在回归。
  证监会提倡投资蓝筹股 ,现实上提倡的是投资理想 ,不是单一的针对哪一只股票。影响股价改观的成分有好多 ,蓝筹股的概想、领域也不是至死不变的。因而 ,不能机械地理解投资蓝筹股的内涵 ,面对纷繁多变的市场 ,必要投资者把握理性、价值投资的准则 ,同时结合市场近况、预期以及自身情况 ,具体分析后选择。
  同时 ,证监会在加快推动有关造度建设 ,督促上市公司成立合理、持续的分红机造 ,推动中持久资金入市的措施 ,为价值投资创造有利环境 ,为投资者获取回报提供根基保险。建议宽大投资者坚守大局观 ,秉持从容心 ,成立自己的价值投资理想 ,寻找有价值的蓝筹股。
 
  26、提倡理性投资 ,前提是要有真实、正确、齐全、实时的信息披露 ,证监会在这方面有什么行动?
  答:近期 ,投资者在座谈会上反映 ,有的上市公司信息披露滞后 ,还有的业绩变脸太快 ,频仍更正 ,并提出成立官方、权威的上市公司信息披露平台 ,以及加强上市公司信息披露监管等建议。
  对于投资者反映的问题 ,监管部门十吩祺沉 ,在造订有关措施。目前在美满落实有关监管政策的同时 ,还不休美满对新股信息披露的监管 ,加强通明度 ,耽搁招股说明书预披露功夫 ,颁布专业机构测算的行业均匀市盈率 ,通过成立独立的第三方评估机构 ,从服务投资者的角度 ,对招股说明书等资料进一步解读揭示风险的内容 ,援手投资者越发通俗、直观地相识拟刊行公司的情况 ,理性判断公司的投资价值 ,进一步推动形成持久、理性、价值投资的理想和基础。此表 ,证监会将进一步加大对违法违规行为的进攻力度 ,对误导投资者、糊弄投资者的行为端庄处置 ,绝不姑息。

27、若何做好投资者教育工作?
 答:投资者教育是一项极度紧迫极度复杂的工作。在一个散户投资买卖占到85%的市场上 ,要彻底解决“从多生理”、“羊群效应”和“集体非理性”等问题 ,是极度难题的。但是 ,监管部门必须随时随地把市场的真实情况通知给投资者。
 投资者教育不是一件容易的事件 ,更不能指望收到立竿见影的成效 ,但这不能成为推诿和放松的理由。证监会提倡理性投资理想 ,就是要鲜明地否决“赚快钱”、“赚大钱”、“一夜暴富”的投资心态 ,恳切地、真实地介绍各类股票的现实收益情况 ,深刻推广持久投资、价值投资和“买者得意”的理想。
 
 28、若何预防买好公司的股票而出现吃亏成为“有毒资产”的情况?
 答:即就是最好公司 ,若是股票价值已经高估 ,那也不值得采办。蕴含按蓝筹股指数买股票 ,也不能盲目追高。
 上证50在推出以来的8年里总收益为82.5% ,上证180在9年半里总收益为71.7% ,沪深300在7年里总收益为151.2%。但在从前五年 ,上证50、上证180和沪深300也经历了较大起落 ,收益率并不梦想 ,别离是-4.6%、12.3%、20.8% ,由于2007年的价值水平是此刻的两三倍。
 总之 ,即便公司自身远景看好 ,有出格的科技创新或文化创意成分 ,但若是估值超过其潜力太多 ,那也可能成为“有毒资产”。
 
 29、在�;ね蹲收呃嬷� ,刊行人、中介机构、监管部门以及投资者自身应该承担怎么的责任?
 答:�;ね蹲收吆戏ㄈɡ鞘谐〗ㄉ璧某烈谌� ,是监管工作的主题指标 ,做好工作 ,工作艰巨 ,需全社会关注、各主体参加、投资者自我�;げ⒕�。监管部门将萦绕这一指标 ,依照“三公”准则 ,致力推动成立面向投资者的有效、诚信的证券市场 ,构筑投资者�;さ牧夹陨肪�。
 刊行人的责任:刊行人要有贸易诚信 ,既要器沉自身的产品、技术、质量、市场 ,提高经营效益 ,更要充分器沉各类股东的共同利益 ,真实、正确、齐全地进行信息披露 ,只有这样 ,能力在证券市场上安身和发展壮大。对于不诚信、粉饰业绩甚至业绩造假 ,误导投资者预期的公司 ,监管部门将进一步加猛进攻力度。
 中介机构的责任:中介机构要提高诚信意识和司法意识 ,勤勉尽责 ,提高业务水准。中介机构是证券市场沉要的参加者 ,要充分意识到投资者是市场存在和发展的基础 ,中伤投资者最终是要中伤到自身。守护了大局利益 ,守护了投资者利益 ,就蹬宗守护了自身的利益。要视客户为上帝 ,把�;ね蹲收呃嬗胧鼗な谐〕ぴ斗⒄沟睦婧妥陨淼某ぴ独娼岷掀鹄� ,遵守执业操守 ,如实披露在执业中发现的问题 ,充分揭示风险 ,敢于揭示风险 ,真正阐扬“中介”的专业作用 ,体现专业心灵 ,为投资者揭示一个真实的公司 ,要让自身的“中介”工作经得起汗青和市场的检验 ,从底子上为自身设置优良名誉 ,提升真实竞争力。中介机构要不休提高自身的钻研能力和专业判断能力 ,以自己的专业之长 ,为投资者提供理性判断的真实信息 ,最终赢得投资者的充分信任 ,在市场中赢得坚实的职位。对于那些一味意图高收费 ,不顾真实情况 ,援试祗业进行包装 ,甚至造假 ,骗取高价的中介机构 ,监管部门要纪录在案 ,同时也激励市场、投资者及媒体与我会一路进行监督。在此我会也提醒各类中介 ,千万不要陷入“不讲诚信”的恶性循环中 ,为意图面前一点幼利而侵害自己将来成长为名牌机构的前途。
 投资者的责任:宽大投资者要多进建、多分析 ,提高自我�;つ芰ξ⒎缦辗辣敢馐� ,审慎作出投资判断。该当本着对自己掌管、对家庭掌管的态度 ,当真甄别 ,不盲目跟风。
 监管部门的责任:监管部门有责任 ,也有信念逐步扭转投保工作近况 ,将持续改进和美满监管造度 ,推动司法律规系统的美满 ,推动各市场主体归位尽责 ,美满新股价值的形成机造 ,落实和强化中介机构的责任 ,加大对投资者司法增援力度 ,共同守护本钱市场的健全不变发展。但愿宽大的投资者可能阐扬监督作用 ,发现问题 ,实时反映 ,共同推动投资者�;すぷ�。
 
 30、证券公司在经营过程中若何阐扬好“中介”的专业作用?
 答:作为直接为投资者服务的中介机构 ,证券公司是投资者�;さ闹髁⒅髡蟮�。证券公司要阐扬专业优势和专业心灵 ,在优良投资文化的形成和投资理想的设置上做出应有贡献;要拓宽思路 ,创新服务 ,逐步提高服务投资者的能力和水平。
 证券公司要真正阐扬“中介”的专业作用 ,为投资者提供理性判断的真实信息 ,充分揭示风险 ,并敢于揭示风险。此表 ,在提供新产品、发展新业务时 ,不能单纯以市场推介为导向 ,而该当有意识地将投资者教育与自身的经营行为分辨隔 ,客观、真实地向投资者介绍情况 ,援手投资者理性做出判断。通过自身的专业服务 ,最终赢得投资者的充分信任 ,在市场中赢得坚实的职位。
 
 31、对上市公司信息披露不实时、不通明的处罚能否引入司法法式 ,同时让受害股民能够集体诉讼 ,降低诉讼门槛? 
 答:信息披露一向是上市公司监管中的沉要一环。目前 ,证监会已成立了较为成熟的上市公司信息披露监管系统。为强化信息披露质量 ,2011年 ,证监会又颁布了《信息披露违法行为行政责任认定规定》 ,加大了对信息披露使命人信息披露违法的责任认定。在美满落实有关监管政策措施的同时 ,证监会还将持续维持进攻的高压态势 ,进一步加大对信息披露违法违规行为的进攻力度 ,对误导投资者、糊弄投资者的行为端庄处置 ,绝不姑息 ,尤其是要通过对案件的查处 ,充分阐扬警示作用和惩戒效应。另表 ,监管部门也把稳到 ,很多中幼投资者抱怨看不懂上市公司的业绩汇报 ,有的内容也过于繁芜。证监会在钻研督促上市公司提供详简两种财政汇报 ,也提请投资者沉点关注每股盈利、每股净资产等这些最关键的指标 ,随时相识市盈率、市净率、股本回报率、资产回报率等动态变动的指标。
 投资者若是发现上市公司存在信息披露不规范问题 ,但愿实时向买卖所及监管部门反映。
 另表 ,证监会系统及有关单元在积极钻研公益诉讼造度 ,不休拓展投资者受侵害权利的救助渠路 ,加强投资者权利�;�。监管部门也把稳到了国表的集体诉讼司法实际 ,有利有弊 ,若何与中国的现实做法相适应 ,可能还必要当真探求和论证。
 
 32、若何对待专家荐股获利的问题?
 答:专家若是在荐股的同时炒股 ,有违职业操守 ,即便只对股市造度和政策颁发通常性评论 ,也可能存在利益矛盾。有的学者专家自己也可能没有意识到 ,作为投资者和评论家角色定位上是不一样的 ,若是有双沉身份或多沉身份 ,他的舆论容易产生误导 ,对其他投资者的权利可能造成侵害。海表市场的做法值得钻研和借鉴 ,好比专家颁发文章荐股时申明自己是否同时也是该股的投资者。现实上也蕴含媒体的记者 ,若是掌管股市方面的报路 ,最好也不参加股票投资 ,由于媒体记者的文章可能影响公家 ,不再是一个个人的行为。证监会迎接来自各方面的定见和建议 ,无论是投资者 ,还是专家 ,或者两种身份都具备的人士 ,都能够自由表白自己的意愿 ,但是最好能让市场、监管机构和媒体相识这种情况 ,这样也能够减一些多不应有的误会。对于您所反映的问题 ,监管部门将持续关注 ,当真钻研当事人申明投资持股情况规范的可操作性 ,当令美满有关划定。
 
 33、能否严管或取缔中央、省市电视台的证券分析和推荐节目?
 答:现行司法律规没有不容各级电视台进行证券节目。2010年 ,广电总局颁布《关于切实加强广播电视证券节目治理的通知》 ,进一步明确了广播电视证券节层次准要求。目前 ,全国重要卫星电视证券节目已根基进入正规 ,个别处所电视台节目中可能还存在某些不规范的情况。为进一步规范广播电视证券节目 ,证监会与广电部门将持续采取以下严管措施:一是成立电视证券节主张造度规范;二是加强跟踪监控 ,实时叫停违规电视证券节目;三是严格规范推荐个股行为 ,从机造上遏造“抢帽子买卖”;四是激励证券公司和证券投资征询机构自动合规参加广播电视证券栏目。
 证监会迎接宽大投资者对违法违规从事证券投资征询等活动的举报 ,已经查实 ,将依法处置。
 
 34、若何加猛进攻犯法征询机构力度、算帐网络“荐股”帖 ,�;ね蹲收叩暮戏ㄈɡ�?
 答:犯法证券活动一向是证监会进攻的沉点。在国务院10个有关部门、各处所当拘陌各地公安司法机关支持下 ,整治利用网络等媒体从事犯法证券活动已经形成通例工作机造 ,获得了一些功效。您的但愿是对证监会工作的品评 ,证监会必要加大工作力度:一是充分阐扬合力 ,带头社会力量建设性参加、监督和整治犯法证券活动;二是钻研切实可行措施 ,共同有关机关进一步强化网络媒体和手机短信监控净化工作 ,要堵截犯法证券活动信息传布渠路;三是加大案件查处力度 ,打早打幼 ,打苗头 ,露头就打 ,把搞犯法证券征询和犯法委托理财的幕后黑手揪出来;四是各方警示教育、风险提醒信息对投资者和潜在投资者全覆盖 ,多载体、多大局、更大领域曝光典型案例 ,宣布道育有效能力削减投资者受骗受骗;五是合法证券经营机构的服务要跟上、要补上 ,对中幼散户的服务要疏导、要提升 ,以此来削减犯法业务的生计空间。
 投资者要有自我�;つ芰�。如应慎沉对待“股吧”传闻 ,“股吧”里无价值的信息多 ,往往是信息把持的场所之一 ,可能诱导散户跟风进入圈套 ,也可能为的是促使投资者频仍买卖。又如 ,浙江一投资者诉电视台虚伪证券信息案 ,固然有关人员被判刑 ,官司打赢了 ,但是投资者未经审慎判断、轻信告白内容 ,亦存在不对 ,法院适当减轻了被告的赔偿责任。总之 ,凡是想赚快钱、赚大钱、一夜暴富的 ,最终城市壮志未酬。
 迎接投资者向证监会及派出机构通过电话、来信或网络等渠路举报违法线索。投资者也能够向处所当局、公安机关、工商治理、广播电视治理、通讯治理蹬仔关部门反映。
 
 35、此刻中幼投资者的司法救助渠路还是不通顺 ,投保局在这方面可否做些工作 ,让证券违法的民事诉讼走起来? 
 答:您所提司法救助渠路不通顺是个客观事实 ,立法机关、司法机关、证监会、学术界及媒体都很关注 ,也都做了好多致力。在司法层面 ,证监会积极推动造订证券侵权民事赔偿司法诠释 ,亲昵跟进〖事诉讼法》批改进程 ,钻研证券期货领域的公益诉讼造度 ,协调有关机构不休拓展投资者合法权利�;ち煊�。
 同时 ,证监会在索求成立适合我国证券市场特点的第三方公益性证券期货专业排解机造。证券专业排解拥有专业性强、权威性高、便捷高效、成本低的特点 ,有利于实时化解矛盾纠纷 ,成为世界重要蓬勃金融市场纠纷解决机造的发展潮水之一。目前 ,有关的造度性规划在美满 ,试点的可行性在钻研�;韧淄贫孟罟ぷ� ,可有效推动投资者司法救助机造的成立并深入投资者�;すぷ�。
 此表 ,�;ぞ衷诜⒄挂跃痉缦铡⑻岢硇酝蹲实任谌莸男嫉烙疃� ,致力提升投资者依法维权的意识和能力 ,成立成熟的投资者行列。在这个过程中 ,�;ぞ衷敢馐鼗ぴ谕蹲收呱肀�。

 36、我国股票市场中机构投资者的近况若何?发展本钱市场为何必要一个结构合理、成熟理性的机构投资者群体?
 答:与成熟市场相比 ,我国的专业机构规模显著偏幼 ,投资者结构不平衡的景象极度凸起。截至2011年年底 ,天然人持有流通A股市值占比达到26.5% ,企业法人占比为57.9% ,专业机构投资者占比为15.6%。
 与通常投资者相比 ,机构投资者专业化水平高 ,存在多方面的优势。成功的机构投资者都有一套遴选企业家、遴选企业和行业的法子 ,也都有明确的投资战术 ,拥有较强的躲避风险能力。由于资金量大 ,能够进行矫捷多样的组合投资 ,也能接受短期的市场颠簸影响 ,不至于因资金压力被迫在不利前提下卖出证券�;雇蹲收呒壑低蹲省⒊志猛蹲实氖粜跃龆似湓诓槐涫谐≈械某烈饔�。在蓬勃市场 ,机构投资者持有的市值占到70%左右 ,其中一半是养老金和保险公司等持久机构投资者 ,还有相当数量的公益基金和赠与基金�;雇蹲收呤贾帐浅墒焓谐〔槐浞⒄沟闹屑崃α� ,近几年来 ,美、欧、日等蓬勃市场只管经历了世纪性的金融�;� ,但其本钱市场的颠簸幅度反倒大大幼于新兴市场国度 ,这不能不引起立即博官网沉思。
 
 37、我国对大力发展机构投资者有哪些造度铺排和推动行动?
 答:就我国目前情况来看 ,该当把造就机构投资者当作一项战术工作 ,把它放在越发凸起的地位 ,要推动基金公司向现代资产治理机构转型 ,共同好社�;稹⑵笠的杲稹⒈O展酒揪葑陨肀匾范ǖ淖楹贤蹲� ,疏导私募基金阳光化、规范化发展。要适当加快引进合格境表机构投资者(QFII)的措施 ,出格是来自港澳台的机构和使用人民币的产品 ,沉点激励买卖所买卖基金(ETF)。目前 ,证监会已经将QFII和人民币境表合格机构投资者(RQFII)额度别离增长了500亿。此表 ,要积极协调美满与市场投资有关的税收政策 ,为机构投资者的健全发展创造优良的表部前提。
 
 38、最近证监会新核准了不少QFII投资股市 ,其中好多是国表的养老金打算 ,而证监会不休提倡处所养老金和银行理财资金进入股市 ,但是为什么迟迟没有作为?
 答:从境表情况看 ,养老金是最常见的机构投资者 ,很多养老金将其资产委托给共同基金、对冲基金等资产治理机构进行投资 ,其中欧美国度养老金的委托投资比例较高 ,2010年退休金占美国共同基金资产的40%。这些养老金机构在投资方面有较高的专业运作水平 ,其避险能力也比力强 ,是成熟市场不变发展的中坚力量。
 境表养老金对投资我国本钱市场也有浓密兴致 ,很多境表养老金已通过QFII造度投资我国本钱市场 ,一是直接申请QFII资格 ,目前已有魁北克储蓄投资集团、安粗略省老师养老金、加拿大年金打算、家庭医生退休基金、国民年金公团(韩国)、香港医院治理局公积金打算等6家道表养老金获得QFII资格及7.5亿美元投资额度;二是通过采办QFII刊行的投资境内的基金等产品 ,间接投资我国本钱市场。
 因而 ,无论是从养老金的运作必要 ,还是本钱市场不变健全发展的指标看 ,都必要积极造就蕴含养老金在内的机构投资者。目前 ,证监会在与有关部门探求养老金等持久资金入市税收减免等方面的措施。当然 ,养老金入市并不代表百分之百全投股票 ,分歧的组合、分歧的基金 ,投资要求也不一样 ,投资方向还蕴含国债、金融债、企业债等在内的债市 ,还蕴含银行理财富品、组合存款、现金等等。
 关于引入银行理财富品方面 ,有关部门在钻研 ,关键在于充分揭示风险 ,并让投资者自行选择判断。
 
 39、从投资者适当性角度看 ,若何理解“低收入者和以退休金为生的人群不适合资市 ,应多思考风险较低的投资和储蓄工具”的建议?投资者适当性造度是否限度了幼投资者的投资权势?
 答:说低收入和以退休金为生的群体可能不宜投资股市 ,是从投资者适当性角度启程的一种善意提醒。不提倡不是否决 ,也不是限度 ,更不是不容 ,但愿宽大投资者伴侣可能理解。
 投资者适当性造度是成熟市场普遍选取的一种�;ば云膛� ,并非单一地把哪些投资者挡在门表 ,而是从投资者�;さ慕嵌冉械囊恢址缦战谠� ,更是适应投资者、投资产品多元化发展的必要措施。投资者适当性治理不仅有助于形成“买者得意”的风险意识 ,更是监督“卖方有责”的重要抓手 ,要求证券经营机构要凭据投资者的分歧情况对投资者进行分层分类 ,对分歧档次、类型的投资者要使用分歧的注明方式 ,表白分歧的注明内容 ,承担分歧的注明使命。
 对于不合适投资股票的情况 ,监管部门有使命提醒、劝告 ,并非强造性地限度各人的投资行为 ,归根结底 ,投资的决策权依然由投资者自己把握。投资者要量力而行 ,审慎选择投资指标 ,并对回报有合理预期 ,不能想一夜暴富、赚快钱。同时 ,证监会也在不休地丰硕投资种类 ,致力为各人“增长财富性收入”提供更多的投资选择。
 
 40、证监会一向在推动投资者适当性治理 ,如创业板、股指期货都设定了肯定的门槛 ,这是不是意味着要把中幼投资者拒之门表?
 答:投资者适当性治理的底子主张是服务好、�;ず猛蹲收�。已经有一位退休老同道对权证相识不多 ,只管中介机构做了一些风险揭示工作 ,但他还是在没有相识“行权”等根基概想的情况下投资了权证 ,由于没有实时行权 ,导致血本无归。投资者适当性治理正是起到预防、警示作用 ,提醒投资者要有自我�;つ芰�。同时 ,投资者适当性治理要求加大对“卖方”的监督力度 ,看他们是否做到了相识客户 ,凭据情况对客户进行分类治理 ,向客户提供与其风险接受能力相适应的产品。对于那些为了钻营幼我业绩、公司利益 ,诱使客户采办高风险、结构复杂、与客户接受能力不匹配的产品的做法 ,监管部门将区别分歧情况 ,依法依规赐与处置。
 
 41、若何理解在落实投资者适当性造度过程中 ,将相宜的产品卖给相宜的投资人?
 答:落实投资者适当性造度 ,将相宜的产品卖给相宜的投资人。投资者适当性造度的落实过程现实也是产品教育微风险揭示的过程 ,中介机构要本着对投资者掌管的态度 ,加强对多档次市场各类产品的风险揭示和归类 ,同时凭据客户财政与收入情况、证券专业知识、证券投资经验微风险偏好、春秋等情况 ,对投资者情况进行客观评估 ,全面把握投资者的情况 ,从而有针对性地发展分类治理 ,提供与客户风险鉴别和接受能力相适应的服务或产品。监管部门将会进一步在投资者适当性治理方面作出有关划定 ,证券公司要在总的准则要求下 ,凭据自己公司客户的现实情况 ,创新性地发展分类治理、分类服务工作 ,切实提高投资者�;すぷ鞯挠行院驼攵孕�。
 
 42、若何逐步成立有中国特色的投资者适当性造度?
 答:从现实启程 ,逐步成立起有中国特色的投资者适当性造度 ,是从底子上�;ね蹲收叩男卸�。由于汗青和技术的原因 ,我国本钱市场一路步就成为千百万人参加的公共市场。每年都有大量的新投资者入场 ,他们对股市风险没有几多认知 ,大无数时辰是追随他人 ,听信新闻 ,追涨杀跌 ,最后形成很大损失 ,每年又罕见以百万计身心疲乏的人脱离市场。这种情景绝不是监管机构所愿意看到的。
 在现有前提下 ,奉行投资者适当性铺排 ,首先要把那些最没有股市风险接受能力的人群劝离出去。其次 ,对于大无数投资者来说 ,最好的投资准则就是遵循学问:买绩优大盘股;不要把鸡蛋放在一个篮子里 ,尽量多买几只股;买入价值不能太高。最后 ,只有那些有专业知识且有能力承担较大风险的投资者 ,才适合去遴选那些各人不太熟悉、业绩不太不变、远景很不确定的公司 ,就是说这是一个幼多市场。
 目前 ,投资者适当性造度在逐步美满 ,创业板、股指期货、融资融券等已经初步形成较为合理的模式 ,从市场反映来看 ,普遍对相应的铺排比力认可。下一步 ,债券市场、场表市场的建设以及中介机构的规范发展 ,都将融入投资者适当性治理的理想。由于以中幼投资者为买卖主体的情况还将持续相当一个时期 ,证监会必须对峙不懈地加强投资风险揭示和投资者�;すぷ髁Χ� ,疏导投资者审慎评估 ,理性参加 ,确保将相宜的产品卖给相宜的投资人。假以时日 ,就可能逐步改善投资者结构 ,造就起理性投资的市场文化。
  
43、证券公司若何通过创新来给分歧投资者提供差距化服务?
 答:证券公司要充分利用自身的专业优势 ,引发创新动力 ,不休创新产品和服务 ,为分歧的投资者提供差距化的服务 ,满足分歧需要。
 据统计 ,截至2011年年底 ,我国幼我储蓄存款余额达34.7万亿元 ,人们的生涯水平提高了 ,投资理财的欲望也越发强烈 ,作为中介机构 ,要适应这种需要 ,丰硕各档次的理财富品;要积极疏导、协助更多类型的机构投资者进入本钱市场 ,进行持久投资和价值投资。除了持续疏导、支持和服务社�;稹⑵笠的杲鸷捅O栈菇兄と蹲时� ,还要加强与贸易银行等金融机构的合作 ,在投资组合中增长相对安全、高回报的理财富品 ,疏导银行理财打算更多面向二级市场进行持久投资和价值投资。通过业务创新 ,为更多的银行储户进入本钱市场提供更好的证券投资治理服务。
 市场竞争 ,底子上还是服务能力的竞争 ,对于这类寂仔利于本钱市场健全发展和职能阐扬 ,又有利于证券公司改善盈利模式、提升主题竞争力的服务和产品创新 ,监管部门将积极激励并予以支持。

 44、若何向证监会举报线索?
 答:目前证监会接受投资者举报线索的蹊径重要有两个:
 一是通过来信来访反映。给证监会直接来信 ,请寄“北京市西城区金融大街19号富凯大厦中国证监会办公厅信访办” ,邮编:100033。来访请到“北京市西城区升平桥大街107号中国证监会来访欢迎室”。您还能够向证监会各派出机构反映 ,具体蹊径请登录中国证监会网站(http://www.csrc.gov.cn)查问。
 二是通过投诉电话反映。证监会投诉电话:010-66210166,010-66210182。证监会派出机构投诉电话 ,请登录证监会网站查问。
 
 45、什么是“互动易” ,若何使用“互动易”?
 答:“互动易”是一个公共的网站 ,在这个网站上 ,投资者能够向深交所的任何一家上市公司提出问题 ,上市公司专业人员会实时对问题做出回答 ,问题和答案城市实时在网站显示。“互动易”借鉴了微博的工作理想和信息传布创新模式 ,较此前单纯静态的网页模式 ,“互动易”使得投资者与上市公司互换越发便捷迅速 ,互动性更强。
 “互动易”是一个全免费、盛开式的网络平台 ,“互动易”之名取自“简则简之易 ,易则易之简” ,旨在援手投资者在纷繁的市场信息中化繁为简 ,与上市公司之间的互动越发容易、获守信息越发容易、甄别信息越发容易。
 截至2012年3月12日 ,“互动易”日接见量已超过十万次 ,获得个性化信息定造职能的注册用户数达到10.6万 ,投资者提问数达到132,484条 ,其中新版上线后日均提问数为285条。同时 ,上市公司回复及响应速度也不休提升 ,回复率达到95% ,均匀回复功夫从三天缩短到5个幼时。
 “互动易”主题职能是让宽大投资者能够与上市公司高管近距离对话、面对面地互换。以前 ,宽大中幼投资者险些难以与上市公司高管进行互换 ,其诉求难以反映 ,与机构投资者占有的专业调研优势相比 ,中幼投资者更不足专业有效的沟通渠路。
 一位投资者暗示 ,在其打电话向上市公司询问问题时 ,个别公司可能会周旋了事 ,直接要投资者自己看布告 ,但在通过“互动易”向某公司提问时 ,公司方面回复的内容远远超过了自己询问的内容 ,对其全面相识公司极度有援手。
 对于有些市场传闻 ,投资者火急必要求证其真实性 ,对投资决策判断很沉要 ,然而在“股吧”相识到的信息很单方面 ,只会越传越讹 ,而“互动易”作为证券市场上法定的专业沟通渠路 ,可能正本清源 ,破除传闻和浮名 ,让投资者急剧获得真实、正确的信息。
 在上市公司方面 ,通过使用“互动易”有利于提高上市公司投资者关系治理效力。一些公司甚至通过“互动易”尝到了“甜头”。某上市公司暗示 ,好多问题都是由公司高管甚至总经理亲自作答 ,而好多投资者通过平台赐与的商讯和战术建议 ,不少部门都已经被公司选取。该公司以为值得一提的是 ,“互动易”有效督促上市公司在信息披露和规范治理方面不休提升工作水平。
 投资者可从以下网址(http://irm.cninfo.com.cn)直接登录“互动易” ,也可通过深交所官方网站、巨潮网、全景网等网站 ,均可进入该平台。具体操作蹊径有以下三种:
 (1)在深交所网站首页或投资者教育专栏点击“深交所互动易”;
 (2)在巨潮网首页点击“深交所互动易”或在首页导航栏点击“互动易”;
 (3)在全景网首页导航栏“互动”后 ,再点击“深交所互动易”。
 投资者进入该平台后 ,在“查看问题与回答栏”输入上市公司代码 ,即可查看有关上市公司的提问及回复 ,投资者也可自己向上市公司提议提问 ,与上市公司直接沟通互换。上市公司则使用深交所下发的数字证书登录本所网站 “业务专区”的“互动易”栏目使用有关职能。
 新版“互动易”借鉴了微博的工作理想和信息传布大局 ,向各类投资者推出了“用户加关注”及“信息定造、推送”的职能 ,不仅初次提出了向投资者提供“个性化服务”的理想 ,还配套推出了丽江证券市场投资者“网络服务通畅证”。投资者只需在“互动易”注册并认证一次丽江证券市场投资者“网络服务通畅证” ,即可在将来享受丽江证券市场现有及拟推出的更多个性化服务 ,如网络投票服务、XBRL利用服务、投资者教育服务等。
 “互动易”在使用微博模式的同时 ,还针对性地增长了“热推提问”等职能 ,上市公司能够对投资者的提问进行热推 ,即对有价值的互动问答进行推荐 ,在回复投资者的同时 ,通过热推职能让关注有关问题的投资者能够直接查看内容而不用在多多信息中寻找或再次提问 ,并且回复内容能够通过投资者在新浪、腾讯微博转发 ,实现最大领域的传布和影响。
 为了加强对上市公司回复提问的积极性 ,“互动易”还设立了类似淘宝买家的“好评”职能 ,即投资者能够对上市公司回复进行加分 ,上市公司回复得到的分数越多 ,则在最中意回复的排位就越靠前 ,对上市公司形成一种激励。
 
 46、上市公司协会成立的主张是什么 ,组织架构若何?跟证监会和上市公司有什么关系?
 答:中国上市公司协会是凭据《中华人民共和国证券法》和《社会集体登记治理条例》等司法律规成立的 ,以上市公司为主题主体 ,为守护和遵守本钱市场运行规定而结成的全国性自律组织 ,长短投机性的社会集体法人 ,其成立主张是做上市公司共同利益的代言人和守护人。协会以“服务、自律、规范、提高”为根基职能 ,通过为上市公司提供专业服务、智力服务、传导服务 ,强化上市公司的自律与规范 ,进而不休提高上市公司的质量 ,使上市公司更好地利用本钱市场加快发展。
 凭据《中国上市公司协会章程》 ,协会的组织机构蕴含会员代表大会、理事会、监事会、常务理事会、会长办公会五级。其中 ,会员代表大会是协会最高权势机构;理事会、常务理事会是协会的执行机构;监事会是协会的监督机构;会长办公会是常务理事会的下设机构 ,掌管协会的日常治理工作。此表 ,协会还选举产生了会长、执行副会长、副会长、秘书长等重要掌管人 ,组织发展协会的各项具体工作。
 协会是去行政化的社会中央组织 ,在当拘泥管部门不应管或不便管、管不了也管不好的事件上阐扬作用。中国证监会是协会的业务主管单元 ,协会接受中国证监会的业务领导与监督治理 ,上市公司是协会的主题会员。
 
 47、老三板股票何时能有机遇股改和转板? 
 答:重要蕴含原NET、STAQ系统挂牌公司和退市公司 ,情况比力复杂 ,有关政策在钻研 ,在政策明确后将尽快颁布。对所有汗青遗留问题都采取不回避的态度 ,并且转板机造也是极度合理的 ,关键在于要具备前提。
 
 48、汗青上国债期货已经出现严沉的问题 ,为什么复原国债期货买卖?有什么步骤可能节造投资风险?
 答:1995年“327”国债期货风险事务是我国在特定社会经济发展时期出现的事务 ,重要是由于其时利率市场化机造尚未起步、国债现货市场不蓬勃、合约设计不合理、有关司法律规缺失等成分造成的。当前 ,随着金融市场鼎新的不休推动和期货市场的深入发展 ,我国利率市场化水平不休提高 ,国债现货市场规模不休扩大并不变增长 ,期货司法律规日益美满 ,监管水平不休提高 ,市场参加主体也越发宽泛并趋于理性 ,推出国债期货的前提根基成熟。“327”事务时我国国债现券市场的流通规模不外1000亿 ,而截至2011年年底国债现券流通规模达6.4万亿 ,是昔时的64倍。目前 ,国债价值市场化形成机造已经初步成立 ,以《期货买卖治理条例》为主题的期货律例系统已经成立和日趋美满。
 针对国债期货风险节造和市场监管的特点和法规 ,监管部门对国债期货钻研造订一系列严格的风险治理造度和投资者适当性造度。目前 ,中金所国债期货合约、规定及具体风控措施在钻研论证过程中。在此过程中 ,将宽泛听取投资者的定见和建议 ,并通过仿真买卖加以检验和美满。证监会将会同有关单元当真做好国债期货上市的各项筹备工作 ,确保国债期货安稳推出、安全运行。
 
 49、证监会为什么要推出中幼企业私募债?它和国表的垃圾债有什么区别?
 答:国表的垃圾债 ,也叫高收益债券 ,并犯法定概想或特定的证券种类 ,而是市场对风险、收益选择的了局。美国是高收益债券发展最为成熟的国度 ,其高收益债通常是指信誉评级低于投资级 ,收益率比同期限国债高400—500个基点的信誉债券。通常而言 ,中幼微企业经交易绩颠簸相对较大 ,可用于抵押的资产较少 ,其刊行的债券信誉等级可能会较低、支持的利钱成本较高 ,切合高收益债券的特点;但若是发债的中幼微企业财政情况优良 ,或是选取了担保、抵押等信誉增级方式 ,其债券的信誉等级不定很低 ,债券利钱水平不定很高。
 当前 ,我国中幼微企业融资难景象较为普遍 ,火急必要丰硕中幼微企业融资渠路。针对这种情况 ,我会安身于加强对中幼微企业的金融服务 ,钻研推出中幼企业私募债券。作为公司债的一个种类 ,非上市中幼微公司非公开刊行债券主张不着眼于“高收益、高风险”的大局特点 ,将引入多种增信方式 ,加强在选择企业、加强信誉及投资者适当性治理方面的工作 ,一方面添补债券市场造度空缺 ,更好地服求实体经济 ,另一方面也为合格投资者提供创新的投资渠路。
 
 50、目前境表ETF产品繁多 ,证监会在跨境ETF产品推出方面有什么思考?
 答:作为指数化投资的沉要载体 ,ETF已经成为幼我和机构投资者最沉要的资产配置工具,是近二十年来国际上发展最快的基金种类�?缇矱TF的工作重要蕴含两部门:一是在境内推出跟踪海表指数的ETF。我们已经对海表跨境ETF的国际经验、模式选择、运作机造、风险节造等有关问题进行了深刻钻研 ,提出了在QDII框架下推出投资于境表指数、在境内买卖所挂牌的跨境ETF规划。凭据《内地与香港关于成立更缜密经贸关系的铺排》(CEPA) ,证监会近期一向积极推动港股ETF的筹备工作 ,目前各项筹备工作已根基就绪。二是推动境表跟踪A股指数的ETF发展。目前 ,证监会在会同有关部门推动在RQFII框架下推出在香港买卖所挂牌的A股ETF产品。通过两类跨境ETF的协调发展 ,美满跨境本钱的双向、有序、平衡流动机造 ,推进A股市场良性发展。

证监会投资者�;ぞ终乒苋舜鸺钦呶剩ㄒ唬�

中国证监会投资者�;ぞ殖闪⒁岳� ,积极索求与投资者直接互换的方式与渠路 ,通过调研走访、召开座谈会等方式宽泛听取投资者的心声和建议 ,持续提倡理性投资、持久投资、价值投资的理想。在对定见建议梳理和钻研后 ,近日就投资者关切和关注的一些热点话题 ,投资者�;ぞ终乒苋私邮芰思钦叩牟煞�。
 
记者:我国证券市场近些年的鼎新发展成就巨大 ,国际上都得到了普遍认可 ,但是国内投资者却没有得到很中意的回报 ,出格是宽大中幼投资者 ,近两年都反映赔了钱 ,这是不是属实 ,问题的底子性原因何在?
答:我国股市近几年的颠簸幅度的确很大 ,大涨之后又大落 ,就最近两年来看 ,由于持续着落 ,投资者吃亏面较大 ,出格是中幼投资者普遍没有赢利。造成这种局面的原因很复杂 ,最底子性的原因是当前我国的本钱市场结构还不够合理 ,优化资源配置的职能没有充分阐扬 ,市场约束机造不强 ,市场运行的体造和机造还存在不少问题。好比 ,目前市场各方亲昵关注的刊行体造鼎新、上市公司分红和退市造度的美满 ,以及成立投资者适当性造度等都极度关键。市场存在的“新股热”、新股发杏装三高”、“恶炒ST股”、“恶炒幼盘股”等景象都与上述造度铺排和监管操作方面的问题有关 ,这些问题的存在极大地侵害了宽大投资者的利益。对此 ,监管部门高度器沉 ,在积极钻研解决法子。
 
记者:近期证监会一向在提倡设置优良的投资理想 ,蕴含理性投资、价值投资、持久投资等等 ,请问有何思考?与当前的市场环境有什么关系?
答:本钱市场健全发展离不开投资者的参加 ,离不开优良的投资理想。成熟理性的投资者群体是本钱市场健全发展的基石 ,也是本钱市场安全运行和职能阐扬的根基保险。当前市场存在的一些不理性的投资观点和行为 ,还没有引起宽大投资者的足够器沉。好比有的投资者不当真研读招股说明书、公司根基面等信息 ,盲目热衷于“打新”“炒新” ,了局遭逢很大损失。据上交所2010年以来的统计显示 ,沪市新股上市首日涨幅逐年减幼 ,新股上市后短期内股价跌幅超过大盘。新股上市后30个买卖日至70个买卖日期间 ,剔除上证综指涨跌幅影响 ,股价较首日收盘价的跌幅从6.51%扩大至10.65%。在参加买入的账户中 ,99.7%是幼我账户 ,且首日买入者多为博取短期收益 ,这种“追涨”行为加剧了新股炒作 ,尤其在个股大幅上涨后 ,追高买入的账户中高达94.7%的吃亏。
深交所的统计数据显示了同样的了局。新股上市首日买入者重要是幼我 ,10个买卖日后超过六成吃亏。以创业板为例 ,2009年10月底至2011年10月底 ,上市首日幼我投资者买入金额占比高达95.06% ,其中10万元以下幼我投资者买入金额占比为22.77% ,100万元以下幼我投资者买入金额占比为62.48%;首日买入的幼我投资者10个买卖日后吃亏比例为64.25% ,其中10万元以下幼我投资者吃亏比例为64.62% ,100万元以下幼我投资者吃亏比例为63.63%。从这些数字看到 ,大部门投资者的损失是不言而喻的。
面对市场急剧发展的局面 ,我们深切感触到 ,若是宽大投资者可能当真钻研公司的根基面 ,潜心寻找拥有发展潜力的股票 ,不盲目追新、跟风、炒作概想 ,股市结构就会好转 ,市场秩序就会好转 ,投资价值就会提升 ,就会让参加市场的各方共同获益。因而 ,造就健全成熟的投资文化 ,是当前服务投资者的沉要内容 ,只有这方面底子扭转了 ,能力真正成立起拥有吸引力的、职能美满的市场 ,加强各方参加者的信念 ,能力真正把�;ね蹲收吆戏ㄈɡ涞绞荡�。
 
记者:前一段功夫 ,证监会的掌管同道劝告性地建议低收入者不宜投资股市 ,这是不是意味着对公共投资者的歧视 ,是不是限度了通常人财富性收入的权势。另表 ,理性投资和蓝筹股有什么关系 ,是否只有买蓝筹股才是理性投资?
答:疏导通常投资者重要投资于绩优大盘股 ,如同我们建议低收入群体选择低风险的投资工具一样 ,都是我们逐步成立起投资者适当性造度的沉要方面。提倡投资蓝筹股性质上是提倡理性投资、价值投资理想。目前 ,股市上的通常投资者没有经过专业培训 ,不具备充足的功夫和经验去分析相识上市公司 ,而好多幼公司、绩差公司信息披露也不够真实、正确、齐全、实时 ,所以跟风买进 ,炒新、炒幼、炒差 ,风险就会很大。据统计 ,目前 ,沪深300指数公司占总市值的65% ,交易收入占全数的74% ,净利润占全数的84%。这些数据批注 ,蓝筹股就是市场的主体 ,是股市价值的真正地点。实际批注 ,投资者真正下功夫钻研关注拥有内涵投资价值的上市公司 ,并且把稳不要在高价位买进 ,好比预防2006至2007年那样的高点 ,就可能获得相对较好的投资回报。最近 ,在北京地域幼我投资者代表座谈会上 ,一位拥有12年投资经验的投资者讲述了自己的投资格程 ,她对峙通过多种渠路研读进建有关知识 ,对峙价值投资理想 ,对峙投资绩优蓝筹股 ,从7000元起步 ,获利颇丰。固然这是个案 ,但从一个侧面批注 ,只有投资者回归常态 ,多进建、多钻延注多比力 ,不盲目、不投契、不炒作 ,看公司实切其实的内涵价值和发展潜力 ,就有获利的机遇。
投资蓝筹股提倡的是一种投资理想 ,不是单一针对哪一只股票。影响股价改观的成分好多 ,蓝筹股的概想、领域也不是至死不变的。因而 ,不能机械地理解投资蓝筹股的内涵 ,面对纷繁多变的市场 ,必要投资者把握理性、价值投资准则 ,同时结合市场近况、预期以及自身情况 ,具体分析后进行选择。
疏导通常投资者投入与自己风险接受能力相称的产品和领域 ,没有强造性 ,是监管部门从警示风险的角度善意地提醒投资者、�;ね蹲收�。证监会肩负着依法守护本钱市场秩序、推动市场健全发展的沉要职责 ,除了守护国度利益、守护宽大投资者的利益之表 ,没有自己的任何特殊利益。
 
记者:近年来 ,证监会一向在推动投资者适当性治理 ,如创业板、股指期货都设定了肯定的门槛 ,这是不是意味着要把中幼投资者拒之门表?
答:投资者适当性造度是境表成熟市场普遍选取的一种�;ば源胧� ,并非单一地要把哪些投资者挡在名义 ,而是从�;ね蹲收呓嵌冉械囊恢址缦战谠� ,更是适应投资者、投资产品多元化发展的必要措施。投资者适当性治理寂仔助于形成“买者得意”的风险意识 ,更是监督“卖方有责”的重要抓手。投资者适当性治理一方面可能确保投资者明显风险、理性投资 ,另一方面也有助于我们及市场经营主体给投资者提供更有针对性、更有效的服务 ,其底子主张是服务好、�;ず猛蹲收�。已经有一位退休老同道对权证相识不多 ,只管中介机构做了一些风险揭示工作 ,但他还是在没相识“行权”等根基概想的情况下投资了权证 ,由于没有实时行权 ,导致血本无归。投资者适当性治理正是起到预防、警示作用 ,提醒投资者要有自我�;つ芰�。同时 ,投资者适当性治理要求加大对“卖方”的监督力度 ,看他们是否做到相识客户 ,凭据情况对客户分类治理 ,向客户提供与其风险接受能力相适应的产品。对于那些为了钻营公司利益 ,诱使客户采办风险高、专业性强、与客户接受能力不相匹配的产品的做法 ,监管部门将区别分歧情况 ,依法依规处置。
目前 ,投资者适当性造度在逐步美满 ,创业板、股指期货、融资融券等已经初步形成比力成熟的模式 ,从市场反映来看 ,普遍对投资者适当性造度铺排比力认可 ,并且成效很好。下一步 ,债券市场、场表市场的建设以及中介机构的规范发展都将融入投资者适当性治理的理想 ,力争在协会、买卖所、中介机构等多地契元的参加下 ,推动形成多档次的投资者适当性治理系统。
 
记者:证监会在推动上市公司分红方面采取了哪些措施?
答:证监会高度器沉疏导上市公司分红的工作 ,出台了一系列措施 ,并获得了肯定成效。2010年全数上市公司境内股票融资额9588亿元 ,分红总额4995亿元 ,分红占比52%。截止2010年底累计分红总额超过累计融资总额的上市公司有178家 ,占上市公司数量的8.6%。上市后每年分红的上市公司家数为617家 ,占全数上市公司数量的26.4%。上市公司分红意识逐步加强 ,回馈投资者的力度逐年增长。但是 ,整体而言也存在一些问题 ,一是分红股利支付率总体偏低。2001年至2011年上市公司现金分红占净利润的比例约为25% ,而国际成熟市场该比例通常在40%至50%之间。二是在股利大局上轻现金股利 ,股利回报率低。2001年到2011年间A股市场累计实现税后现金分红总额为1.72万亿元 ,而上市公司累计召募资金4.05万亿元 ,现实现金分红约占融资总额的42.5% ,如折算成年化收益率远低于投资者预期。这些数据注明我国上市公司分红情况总体看还不太梦想 ,必要市场多方主体共同致力推动。通过营造器沉分红、积极分红的市场氛围 ,疏导上市公司致力回馈社会、回报投资者 ,让投资者合理预期、理性选择 ,进而夯实价值投资的市场基础。
在推动上市公司积极分红方面 ,证监会采取了好多具体措施 ,2008年造订了《关于批改上市公司现金分红若干划定的决定》 ,就分红问题提出了具体要求。2011年11月 ,证监会又颁布了[2011]41号布告 ,要求上市公司在年报中明确披露前三年现金分红的数额、与净利润的比率 ,同时应披露现金分红政策的造订及执行情况 ,注明是否切合公司章程的划定或者股东大会决定的要求 ,分红尺度和比例是否明确和清澈 ,独立董事和表部监事是否充分表白过定见 ,股东大会是否及若何审议过有关议题 ,中幼股东的合法权利是否得到足够�;さ�。对公司现金分红政策进行调整或调换的 ,该当具体注明调整或调换的前提和法式是否合规和通明。对于汇报期内盈利但未提出现金利润分配预案的公司 ,应具体注明公司未分红的原因、未用于分红的资金留存公司的用处等�;ι盍剿渤鎏讼富幕�。通过这些措施 ,进一步加强了对上市公司利润分配决策过程和执行情况的监管 ,也给一些只求获取不顾回报的公司敲响了警钟。
当然 ,上市公司分红的具体政策和规划属于企业的法定自主权 ,当局机构蕴含监管部门不能代为决策。企业自身发展有其周期和阶段 ,处于分歧时期的公司对于利润的处置睬有所分歧 ,但是上市公司必须对若何回报股东有明确的观点、意识和打算 ,要充分向市场奉告和注明 ,这是其根基的责任和使命。投资者能够选择分红高的公司推进其他公司回报股东;上市公司能够通过高回报赢得投资者的认可;监管部门大力提倡价值投资 ,采取措施加强约束 ,疏导上市公司加强责任感 ,以不变、优厚的分红推动价值投资理想的形成 ,使整个市场形成致力回报股东的优良氛围。
 
记者:退市造度和理性投资有怎么的关系?退市将会给市场带来怎么的影响?强造退市 ,是否会造成投资者的投资汲水漂?
答:退市造度的钻研出台有助于价值投资、理性投资、持久投资等正确投资理想的形成。持久以来 ,有部门投资者热衷于炒作业绩差公司和所谓的“壳资源” ,究其本原 ,除了投资者“一夜暴富”的想头以及盲目跟风的投资行为之表 ,重要原因是我国证券市场上一些业绩差的公司不休演绎着“不死鸟”的传奇 ,大量ST板块的上市公司在四时度通过资产措置、债务沉组和当局补助等多种方式进行利润操作 ,躲避了现有退市造度。这种情况助长了投资者非理性的投资行为 ,以为只管公司连年巨亏也不会退市 ,从而豪赌借壳沉组获取暴利。有投资者在座谈会上明确暗示 ,没有退市 ,投契空气很难扭转。因而 ,落实严格的退市造度 ,有助于疏导投资者理性、价值投资 ,形成健全的投资文化和氛围。退市造度作为本钱市场的“净化器” ,可能推进市场阐扬优胜劣汰的职能 ,在竞争中优化上市公司结构 ,从源头上�;ぶ杏淄蹲收呃�。没有经营的压力就没有前进的动力 ,上市不是进了保险箱 ,必要严格的裁减造度督促治理层当真经营公司 ,不休启发进取 ,在市场中立于不败之地。投资者的信念也必要优良的治理团队、有潜力的上市公司来提振。从持久看 ,退市造杜仔助于形成市场吐故纳新的动态平衡 ,有助于上市公司整体质量的不休提高 ,从而从源头上�;ぶ杏淄蹲收呃�。
退市造度的造订过程中将会充分思考�;ね蹲收哂绕涫侵杏淄蹲收叩暮戏ㄈɡ� ,但不能理解成为投资者的非理性投资行为“买单”。在退市造度的钻研造订过程中 ,证监会在造度设计层面将思考�;ね蹲收叩幕�。目前深交所美满创业板退市造度采取了六个方面措施 ,就体现了这种理想。但是 ,投资者在投资绩差股时要有复苏的意识 ,要设置起“买者得意”的意识 ,造就节造资产整体风险的止损意识。当一家上市公司由于宏观经济成分、行业成分、经营成分等导致退市 ,在上市公司依法推广了应尽披露使命的前提下 ,投资者要自行承担投资判断的了局 ,期盼不理性的投资行为由国度买单是不切现实的。
 
记者:提倡理性投资 ,前提是要有真实、正确、齐全、实时的信息披露 ,证监会在这方面有什么行动?
答:近期 ,投资者在座谈会上反映 ,有的上市公司信息披露滞后 ,还有的业绩变脸太快 ,频仍更正 ,并提出成立官方、权威的上市公司信息披露平台 ,以及加强上市公司信息披露监管等建议。
对于投资者反映的问题 ,监管部门十吩祺沉 ,在钻研有关措施。目前在美满落实有关监管政策措施的同时 ,也在思考推动成立独立第三方评估机构 ,从服务投资者的角度 ,对招股说明书等资料进一步解读揭示风险的内容 ,阐扬其专业专长 ,援手投资者越发通俗、直观地相识拟刊行公司的情况 ,理性判断公司的投资价值 ,进一步推动形成持久、理性、价值投资的理想和基础。此表 ,证监会将进一步加大对违法违规行为的进攻力度 ,对误导投资者、糊弄投资者的行为端庄处置 ,绝不姑息。


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人民网北京3月15日电(记者杨迪、杨波、杨曦)今日 ,中国证监会投资者�;ぞ终乒苋硕匀嗣裢言凇傲交帷逼诩涮岢龅纳婕氨厩谐∪鹊阄侍饨辛思谢赜� ,回应内容蕴含上市公司退市及分红造度、老三板股票转板、进攻犯法征询公司、严管专家荐股获利等13风雅面。以下为中国证监会投资者�;ぞ只赜θ模� 
 
一、若何向证监会举报线索? 
问:我是个十大哥股民 ,最近发现有人明目张胆地把持某只股票 ,请问我应若何向证监会举报线索?有哪些蹊径?(网友IP:121.14.235.★) 
答:目前证监会接受投资者举报线索的蹊径重要有两个: 
一是通过来信来访反映。给证监会直接来信 ,请寄“北京市西城区金融大街19号富凯大厦中国证监会办公厅信访办” ,邮编100033。来访请到“北京市西城区升平桥大街107号中国证监会来访欢迎室”。您还能够向证监会各派出机构反映 ,具体蹊径请登录中国证监会网站(http://www.csrc.gov.cn)查问。 
二是通过投诉电话反映。证监会投诉电话 ,010-66210166,010-66210182。证监会派出机构投诉电话 ,请登录证监会网站查问。 
 
二、能否严管或取缔中央、省市电视台的证券分析和推荐节目?    
问:若要预防郑宏中等人以“抢帽子”买卖方式把持股票价值再度产生 ,能否严管或者索性取缔中央、省市电视台的所有证券分析和推荐节目?取缔借壳沉组等 ,由于他们是把持股票价值的泥土。(网友IP:220.166.65.★) 
答:现行司法律规没有不容各级电视台进行证券节目。2010年 ,广电总局颁布《关于切实加强广播电视证券节目治理的通知》 ,进一步明确了广播电视证券节层次准要求。目前 ,全国重要卫星电视证券节目已根基进入正规 ,个别处所电视台节目中可能还存在某些不规范的情况。为进一步规范广播电视证券节目 ,证监会与广电部门将持续采取以下严管措施:一是成立电视证券节主张造度规范;二是加强跟踪监控 ,实时叫停违规电视证券节目;三是严格规范推荐个股行为 ,从机造上遏造“抢帽子买卖”;四是激励证券公司和证券投资征询机构自动合规参加广播电视证券栏目。此表 ,我们还在与其他金融监管部门联系洽谈若何共同和相互支持投资者�;すぷ�。 
证监会迎接宽大投资者对违法违规从事证券投资征询等活动的举报 ,已经查实 ,将依法处置。 
 
三、若何预防“三高”刊行 ,爆炒中幼盘股票? 
问1:若何预防“三高”刊行 ,爆炒中幼盘股票?只有把中幼板、创业板的股票审核后分季度集中4次刊行上市 ,这样就能够预防“三高”刊行 ,爆炒中幼盘股票。(网友IP:118.122.176.★) 
问2:新股刊行价能否定为经审计的原始股东每股净资产?若是刊行价提高 ,则原始股东按提高的比例缩股。在新股刊行这个环节 ,就能够预防原始大股东财富暴增 ,而是靠以来的公司发展。并且 ,这才是同股同价 ,同股同权。想靠套现一夜暴富的公司老板就会止步。财富的实现应该通过业务发展 ,而不是坑中幼散户。(网友IP:123.150.202.★) 
答:“三高”现实上是“新股热”景象的必然了局。新股高价造成市场生态恶劣 ,带来了资源浪费、毒化了社会风尚、助长造假和违法违规行为 ,从最基础的档次上扭曲了市场结构 ,粉碎了市场造度。 
针对新股刊行体造存在的问题 ,证监会高度器沉 ,下了很大功夫 ,下一步拟采取总体思考 ,分步推动的鼎新规划 ,从以下四个方面动手:一是从抑造过度投契动手 ,做好投资者教育微风险揭示工作 ,逐步成立起投资者适当性造度。同时 ,对过度炒作新股、导致跟风景象的不良行为 ,要凭据现实 ,采取有针对性的措施加以遏造。二是健全股市内涵机造 ,通过放松管造 ,削减不用要的行政过问 ,强化市场约束 ,推进刊行人、中介机构和投资主体归位尽责。三是推动更多的机构投资者进入新股市场 ,疏导持久资金在平衡风险和收益的基础上积极参加。四是在刊行监管上要以信息披露为主题 ,不休提升通明度。在具体措施上 ,近期将加大买方和承销商的定价责任 ,同时 ,提高股票流通性 ,加强对定价行为的监督和约束 ,严格落实参加各方的责任 ,对涉嫌“同谋”和把持的行为实时予以惩处。持久看 ,还将不休强化信息披露质量、加强社会监督、美满法造环境 ,加大引入机构投资力度。对于您们所提到的建议 ,证监会将在工作中予以当真钻研。 
当前 ,市场约束机造逐步加强 ,新股刊行市盈率逐步降落 ,据上交所统计 ,近三年的年度首发市盈率均值别离为53倍、59倍、47倍;刊行和买卖市场之间不再有巨大价差;一级市场整体的认购资金已大规模削减;新股首日破发率逐步提高 ,去年均匀达到27.4%。新股刊行体造鼎新已经获得阶段性成就 ,“三高”问题已较前期有了肯定水平的改善。 
高价刊行景象与过多的投资者热衷于“打新”、“炒新”也有很大关系 ,目前 ,新股上市首日买卖账户中85%的市值在10万元以下 ,基金券商等机构投资者仅占0.2% ,中幼散户投资者承担了新股高定价的重要风险。但愿宽大中幼散户投资者可能从�;ぷ陨砣ɡ慕嵌绕舫� ,理性对待新股投资 ,对过度炒作新股、滋扰市场定价、导致跟风景象等不良行为 ,证监会亲昵关注 ,并采取有效措施加以进攻。 
 
四、若何强化上市公司退市造度? 
问1:我国股市运行这么多年 ,为何一向没有成立和尝试真正的退市造度 ,经�?吹奖蠢傻木跋�?(网友IP:123.235.40.★) 
答:退市造度在司法层面早有划定 ,并且也先后有40多家企业退市 ,最近一些年来 ,由于多种复杂原因 ,没有得到很好的尝试。一些业绩差的公司千方百计设法子躲避退市 ,例如一次性获得补助或销售资产收入 ,扭转所谓“三年陆续吃亏”局面 ,不休演绎着“不死鸟”的传奇。这种情况助长了投资者非理性的投资行为 ,以为只管公司连年巨亏也不会退市 ,从而豪赌借壳沉组获取暴利。面对这样的景象 ,不仅投资者不中意 ,监管部门也不中意。 
证监会一向在推动此项工作 ,在推出创业板退市法子后 ,目前正集中力量钻研改进和美满主板退市造度 ,力求最大限度�;ね蹲收吆戏ㄈɡ� ,成立起有关各方共同认可的机造和氛围。一是美满上市公司退市尺度;二要进行造度鼎新 ,预防停而不退;三是要健全责任查究机造 ,形成有利于风险化解和安稳退市的基础。 
退市造度的执行 ,理论上各人都赞成 ,一具体到企业、处所和投资者幼我 ,就会遇到这样那样的阻力 ,除了监管部门和买卖所要积极审慎操作 ,也必要方方面面的理解、支持和共同。各人都知路 ,要阐扬市场优胜劣汰的职能、在竞争中优化上市公司结构、从源头上�;ぶ杏淄蹲收呃� ,就必须尝试退市造度。最近一个时期 ,监管部门反复提醒投资者不要听信“题材”、偏听新闻炒绩差股 ,炒幼盘股 ,主张也是在营造有利退市的表部环境。 
问2:若是要刊行一批新股上市 ,理当裁减一批上市公司终年吃亏的垃圾股 ,这样能力维持股市健全的血液循环。(网友IP:123.235.40.★) 
答:正如您所说 ,退市造度是股市的“净化器” ,成立健全上市公司退市造度 ,形成优胜劣汰、有进有出的本钱市场优良局面 ,是一个多档次本钱市场的内涵要求 ,也是国民经济发展的客观必要 ,切合实体经济中企业成长的客观法规。顺便说 ,抑造新股高价刊行偏差 ,对于扭转市场生态 ,削减“变脸”和“造假” ,削减“垃圾股” ,也极度关键。   
 
五、业绩好的上市公司怎么也不分红?分红后能不除息吗? 
问1:请问证监会有没有监督和约束上市公司分红的造度?但愿上市公司不只是来股市圈钱的 ,他们也应该为股民创造财富?(网友IP:125.39.39.★) 
问2:可否出台一些激励甚至强造分红的具体措施 ,让投资者一眼就能够看明显各个上市公司的分红率和一年期存款利率孰高孰低?或者造订强造分红的尺度 ,也就是利润的百分之几多要用于分红。(网友IP:125.39.39.★) 
答:证监会有监督和约束上市公司分红的造度 ,并高度器沉疏导上市公司回报股东 ,近年来 ,上市公司的分红意识也逐步加强 ,回馈投资者的力度也逐年增长 ,获得了肯定成效。 
但是 ,由于汗青原因 ,股本约束和投资回报机造还比力幽微 ,一些上市公司分红意愿不太强 ,自动回报股东的意识显著不够 ,重要阐发为:一是分红股利支付率总体偏低。2001年至2011年上市公司现金分红占净利润的比例仅为25.3% ,而国际成熟市场该比例通常在40%左右。二是在股利分配大局上轻现金股利。之前的三年上市公司现金分红金额占净利润的比例别离为41.69%、35.85%和30.09%。预计2011年度现金分红比率会提高。三是相当数量的公司未具体披露不进行现金分红的具体原因。这些都对上市公司整体形象造成不良影响 ,也影响到市场的空气和投资者的信念。 
但必要注明的是 ,《公司法》划定上市公司利润分配属于公司自主决策事项 ,只有董事会和股东会才有权决定是否分红及分红几多。因而 ,监管部门将在充分尊沉上市公司自主经营的基础上 ,激励、疏导上市公司成立持续、清澈、通明的决策机造和分红政策。具体措施蕴含:要求初次公开刊行股票公司在招股说明书中做好利润分配有关信息披露;澄清独立董事、表部监事的有关态度和态度;疏导上市公司明确股东回报规划;降低上市公司与分红有关的操作成本;加强对上市公司现金分红决策过程、执行情况以及信息披露的监督查抄等。相信这些行动将起到积极作用。 
对累计净利润为正数但未分红公司的情况 ,证监会派出机构前期已进行了调查摸底。我们将督促公司充分披露其未分红的具体原因、未分配资金的用处和预计收益、现实收益与预计收益不吻合的原因等信息。对未按承诺比例分红、持久不推广分红使命的公司要加强监牵造缚 ,援试祗衣肺固设置回报股东的观点 ,持续推动企业美满其公司治理。 
问3:分红是股市发展之基。但分了红要除权除息 ,帐户里的钱不增长还削减(由于要扣税) ,这样的分红达不到激励持久资金入市的主张 ,不能从底子上扭转股市情况 ,只能长短理性的炒作。分红后就不能不除息吗?解决了这个造度性问题 ,对股市的健全发展意思沉大!请郭主席尽快从这方面着手思考。(网友IP:218.30.10.★) 
答:除权除息是合乎逻辑的做法 ,也是通例。除权除息所形成的价值 ,只是作为除权日当天个股开盘的参考价 ,若是大部门人对该股看好 ,委托价较除权价高 ,经集中竞价产生的现实开盘价就会高于除权价 ,反之则相反。由此可见 ,除权除息价并不愿定就是投资者买卖的价值 ,不会因而影响投资者的收益。 
关于分红扣税问题 ,证监会也一向极度关注 ,为适应市场变动 ,在积极协调降低公司与分红有关的操作成本 ,提高对股东的回报。 
 
六、上市公司协会成立的主张是什么 ,组织架构若何?跟证监会和上市公司有什么关系? 
问:我最近得知成立了上市公司协会 ,他成立的主张是什么 ,组织架构若何?跟证监会和上市公司又有什么关系?(网友IP:119.84.71.★) 
答:中国上市公司协会是凭据《中华人民共和国证券法》和《社会集体登记治理条例》等司法律规成立的 ,以上市公司为主题主体 ,为守护和遵守本钱市场运行规定而结成的全国性自律组织 ,长短投机性的社会集体法人 ,其成立主张是做上市公司共同利益的代言人和守护人。协会以 “服务、自律、规范、提高”为根基职能 ,通过为上市公司提供专业服务、智力服务、传导服务 ,强化上市公司的自律与规范 ,进而不休提高上市公司的质量 ,使上市公司更好地利用本钱市场加快发展。 
凭据《中国上市公司协会章程》 ,协会的组织机构蕴含会员代表大会、理事会、监事会、常务理事会、会长办公会五级。其中 ,会员代表大会是协会最高权势机构;理事会、常务理事会是协会的执行机构;监事会是协会的监督机构;会长办公会是常务理事会的下设机构 ,掌管协会的日常治理工作。此表 ,协会还选举产生了会长、执行副会长、副会长、秘书长等重要掌管人 ,组织发展协会的各项具体工作。 
协会是去行政化的社会中央组织 ,在当拘泥管部门不应管或不便管、管不了也管不好的事件上阐扬作用。中国证监会是协会的业务主管单元 ,协会接受中国证监会的业务领导与监督治理 ,上市公司是协会的主题会员。 
 
七、能否尽快筹备注册造试行过渡? 
问:建议尽快筹备注册造试行过渡 ,但要求所有申请上市的公司都要首先承诺一个必要前提 ,即若是一旦发显熹有虚伪汇报内容或糊弄的信息属实存在 ,就必须无前提立即退市 ,并要赔偿所有股民5-10倍的损失。(网友IP:218.27.135.★) 
答:尝试审核造还是注册造 ,并不是问题的主题。关键在于若何界定当拘泥管机构、买卖所平台和其他市场中介的职责和使命 ,若何保障企业可能真实、正确、充分、齐全地披露有关信息。注册造和审核造的内容性差距并不大 ,在那些尝试注册造的市场 ,有些审查得比我们要严得多、细得多。 
新股刊行体造鼎新的重要内容是以信息披露为中心 ,强化本钱约束、市场约束和诚信约束。证监会应该进行合规性审查 ,刊行人、中介机构和投资主体均应归位尽责。要把审查沉点从上市公司盈利能力转移到�;ね蹲收叩暮戏ㄈɡ侠�。与此同时 ,我们也必要加快发展多档次的股本和债券市场 ,逐步扭转千军万马过独木桥的情况。 
 
八、老三板股票何时能有机遇股改和转板? 
问:可能尽快出台有关救三板的清欠、股改、沉组政策 ,我们切实等不了了 ,10年了 ,老三板股票何时能有机遇股改和转板?(网友IP:61.164.153.★) 
答:老三板重要蕴含原NET、STAQ系统挂牌公司和退市公司 ,情况比力复杂 ,有关政策在钻研 ,在政策明确后将尽快颁布。我们对所有汗青遗留问题都采取不回避的态度 ,并且转板机造也是极度合理的 ,关键在于要具备前提。 
 
九、证监会若何扭转股民的“证监会对股市涨跌掌管”印象?    
问:从证监会留言板的股民留言情况看 ,普遍存在股市着落股民即怪罪证监会不利的景象 ,证监会若何扭转股民的“证监会对股市涨跌掌管”印象?从而扭转“股市主导者”的形象 ,设置“监管者”的形象?(网友IP:61.160.226.★) 
答:持久以来 ,我国股市被人们视为“政策视妆、“信息视妆 ,究其原因 ,与当前我国本钱市场结构还不够合理 ,优化资源配置的职能没有充分阐扬 ,市场约束机造不强 ,市场运行的体造和机造还存在一些问题有关 ,股市的涨跌时时与当局出台政策有关联 ,因而好多投资者会形成“证监会对股市涨跌掌管”的印象。 
事实上 ,股市有其内涵的运行法规。作为监管部门 ,证监会的职责是守护市场公开、平正、公正准则 ,成立优良的竞争秩序。除了人民利益、国度利益、宽大投资者的利益之表 ,证监会没有任何自己的利益。我们将持续推动市场监管的公开通明 ,健全股市内涵机造 ,削减不用要的行政过问 ,造就健全的市场文化。近期我们明确了三项工作沉点:第一 ,改善市场平正竞争秩序 ,�;ね蹲收吆戏ㄈɡ�。成立平正竞争的市场秩序、美满有关司法律规、提高市场诚信水平、坚定进攻黑幕买卖 ,当好投资者合法权利的守护人。第二 ,提升服求实体经济 ,出格是其幽微环节的能力。实体经济是基础 ,本钱市场作为优化资源配置的沉要平台 ,必要不休提高直接融资的规模和比沉 ,加快多档次本钱市场系统建设 ,疏导社会储蓄转化为有效投资、推进产业结构调整升级。第三 ,支持科技创新和文化进取。在多档次市场系统建设中 ,场表市场、柜台买卖、私募股权等市场的架构设计 ,要沉点思考知识和技术创新型企业、现代农业企业、幼型微型企业的特点 ,做出有针对性的造度铺排 ,使分歧特点的创新型企业都能得到本钱市场的支持 ,以更好地推动科技潜力转化为现实出产力。 
 
十、投资者适当性造度是否限度了幼投资者的投资权势? 
问:我是个低收入者 ,有人说我们这一群体不宜投资股市 ,这是不是和在成立的投资者适当性造杜仔关?也有人说这现实上限度了通常人财富性收入的权势。请辅导为我具体分析一下。(网友“kitty”IP:58.68.145.★) 
答:说低收入和以退休金为生的群体可能不宜投资股市 ,是从投资者适当性角度启程的一种善意提醒。不提倡不是否决 ,也不是限度 ,更不是不容 ,但愿宽大投资者伴侣可能理解。 
投资者适当性造度是成熟市场普遍选取的一种�;ば云膛� ,并非单一地把哪些投资者挡在门表 ,而是从投资者�;さ慕嵌冉械囊恢址缦战谠� ,更是适应投资者、投资产品多元化发展的必要措施。投资者适当性治理不仅有助于形成“买者得意”的风险意识 ,更是监督“卖方有责”的重要抓手 ,要求证券经营机构要凭据投资者的分歧情况对投资者进行分层分类 ,对分歧档次、类型的投资者要使用分歧的注明方式 ,表白分歧的注明内容 ,承担分歧的注明使命。对于那些为了钻营幼我业绩、公司利益 ,诱使客户采办高风险、结构复杂、与客户接受能力不匹配的产品的做法 ,监管部门将区别分歧情况 ,依法依规赐与处置。 
对于不合适投资股票的情况 ,监管部门有使命提醒、劝告 ,并非强造性地限度各人的投资行为 ,归根结底 ,投资的决策权依然由投资者自己把握。投资者要量力而行 ,审慎选择投资指标 ,并对回报有合理预期 ,不能想一夜暴富、赚快钱。同时 ,我们也在不休地丰硕投资种类 ,致力为各人“增长财富性收入”提供更多的投资选择。 
 
十一、对上市公司信息披露不实时、不通明的处罚能否引入司法法式 ,同时让受害股民能够集体诉讼 ,降低诉讼的门槛? 
问:我是一个幼散户 ,炒股七八年 ,目前部门上市公司的信息披露不实时、不通明 ,甚至于有的上市公司的信息披露刻意隐瞒有效信息 ,我们幼散户深受其害 ,证监会若何加大对上市公司信息披露的处罚力度 ,能否引入司法法式 ,同时让受害股民能够集体诉讼 ,降低诉讼的门槛。(网友“幼散户” IP:117.79.237.★) 
答:信息披露一向是上市公司监管中的沉要一环。目前 ,证监会已成立了较为成熟的上市公司信息披露监管系统。为强化信息披露质量 ,2011年 ,证监会又颁布了《信息披露违法行为行政责任认定规定》 ,加大了对信息披露使命人信息披露违法的责任认定。在美满落实有关监管政策措施的同时 ,证监会还将持续维持进攻的高压态势 ,进一步加大对信息披露违法违规行为的进攻力度 ,对误导投资者、糊弄投资者的行为端庄处置 ,绝不姑息 ,尤其是要通过对案件的查处 ,充分阐扬警示作用和惩戒效应。另表 ,我们也把稳到 ,很多中幼投资者抱怨看不懂上市公司的业绩汇报 ,有的内容也过于繁芜。我们在钻研督促上市公司提供详简两种财政汇报 ,也提请投资者沉点关注每股盈利、每股净资产等这些最关键的指标 ,随时相识市盈率、市净率、股本回报率、资产回报率等动态变动的指标。 
投资者若是发现上市公司存在信息披露不规范问题 ,但愿实时向买卖所及监管部门反映。 
另表 ,证监会系统及有关单元在积极钻研公益诉讼造度 ,不休拓展投资者受侵害权利的救助渠路 ,加强投资者权利�;�。我们也把稳到了国表的集体诉讼司法实际 ,有利有弊 ,若何与中国的现实做法相适应 ,可能还必要当真探求和论证。 
 
十二、但愿证监会大力进攻犯法征询公司、算帐网络“荐股”贴 ,�;ね蹲收叩暮戏ㄈɡ�。 
问:我们XX有好多这样的投资征询公司 ,公司的牌号不是挂自己交易牌照上的 ,出票率通常般,大多被套 ,有表人来时不允许谈及股票事宜。他们这样是属于犯法征询公司吗?另表 ,此刻网上的“荐股”贴子泛滥 ,博客、QQ群、百度贴吧里四处都是 ,还有电视里的“专家荐股”等等 ,炒股的人都不知路这些到底可信不成信 ,但据我所知 ,大部门人都被骗了。但愿证监会大力进攻犯法征询公司、算帐网络“荐股”贴 ,整顿电视“荐股”栏目 ,�;ね蹲收叩暮戏ㄈɡ�。(匿名网友 IP:122.227.222.★) 
答:您所述公司可能长短法证券征询机构。您能够登录证监会网站或中国证券业协会网站查问合法证券公司、投资征询机构名录。证监会也能够凭据您提供的具体信息援手查问。 
犯法证券活动一向是我们进攻的沉点。在国务院10个有关部门、各处所当拘陌各地公安司法机关支持下 ,整治利用网络等媒体从事犯法证券活动已经形成通例工作机造 ,获得了一些功效。您的但愿是对证监会工作的品评 ,证监会必要加大工作力度:一是充分阐扬合力 ,带头社会力量建设性参加、监督和整治犯法证券活动;二是钻研切实可行措施 ,共同有关机关进一步强化网络媒体和手机短信监控净化工作 ,要堵截犯法证券活动信息传布渠路;三是加大案件查处力度 ,打早打幼 ,打苗头 ,露头就打 ,把搞犯法证券征询和犯法委托理财的幕后黑手揪出来;四是各方警示教育、风险提醒信息对投资者和潜在投资者全覆盖 ,多载体、多大局、更大领域曝光典型案例 ,宣布道育有效能力削减投资者受骗受骗;五是合法证券经营机构的服务要跟上、要补上 ,对中幼散户的服务要疏导、要提升 ,以此来削减犯法业务的生计空间。 
投资者要有自我�;つ芰�。如应慎沉对待“股吧”传闻 ,“股吧”里无价值的信息多 ,往往是信息把持的场所之一 ,可能诱导散户跟风进入圈套 ,也可能为的是促使投资者频仍买卖。又如 ,浙江一投资者诉电视台虚伪证券信息案 ,固然有关人员被判刑 ,官司打赢了 ,但是投资者未经审慎判断、轻信告白内容 ,亦存在不对 ,法院适当减轻了被告的赔偿责任。总之 ,凡是想赚快钱、赚大钱、一夜暴富的 ,最终城市壮志未酬。 
迎接投资者向证监会及派出机构通过电话、来信或网络等渠路举报违法线索。投资者也能够向处所当局、公安机关、工商治理、广播电视治理、通讯治理蹬仔关部门反映。 
 
十三、关于专家荐股获利的问题 
问:我看到海表的股市节目和文章 ,涉及到专家荐股的 ,城市在最后申明 ,自己是否持有所推荐的这只股票 ,立即博官网荐股文章或者节目能否也这么规范一下?(网友“林文龙”IP:59.57.12.★) 
答:专家若是在荐股的同时炒股 ,有违职业操守 ,即便只对股市造度和政策颁发通常性评论 ,也可能存在利益矛盾。有的学者专家自己也可能没有意识到 ,作为投资者和评论家角色定位上是不一样的 ,若是有双沉身份或多沉身份 ,他的舆论容易产生误导 ,对其他投资者的权利可能造成侵害。你说的很对 ,海表市场的做法值得钻研和借鉴 ,好比专家颁发文章荐股时申明自己是否同时也是该股的投资者。现实上也蕴含媒体的记者 ,若是掌管股市方面的报路 ,最好也不参加股票投资 ,由于媒体记者的文章可能影响公家 ,不再是一个个人的行为。我们迎接来自各方面的定见和建议 ,无论是投资者 ,还是专家 ,或者两种身份都具备的人士 ,都能够自由表白自己的意愿 ,但是最好能让市场、监管机构和媒体相识这种情况 ,这样也能够减一些多不应有的误会。对于您所反映的问题 ,监管部门将持续关注 ,当真钻研当事人申明投资持股情况规范的可操作性 ,当令美满有关划定。

投资者�;ぞ侄酝盐侍獾幕卮穑ㄈ�

一、问:去年以来 ,证监会起头奉行新一轮的新股刊行造度鼎新 ,今年4月28日 ,在公开征求社会定见的基础上颁布了《关于进一步深入新股刊行体造鼎新的领导定见》。请问证监会的新股刊行造度鼎新中对中幼投资者权利�;ど献隽四男┢膛�?(网友IP:125.39.39.★) 
答:�;ね蹲收吆戏ㄈɡ潜厩谐「飨钤於裙娑ㄔ於┑闹魈庾荚�,在新股刊行造度鼎新中得到了充分体现。4月28日 ,证监会颁布了《关于进一步深入新股刊行体造鼎新的领导定见》 ,着力于美满信息披露和市场约束 ,主标题标是促使新股价值真实反映公司价值 ,实现一、二级市场的协调健全发展。具体做出以下铺排:首先 ,进一步推动以信息披露为中心的刊行造度建设 ,强化信息披露的真实性、正确性、充分性和齐全性 ,全过程、多角度提升信息披露质量。其次 ,明确刊行人与中介机构、询价对象等的责任 ,加大对违法违规行为的处罚力度等都是直接着力于�;ね蹲收� ,出格是公家投资者合法权利的措施。第三 ,结合我国市场投资者的结构特点 ,提高了网下配售比例 ,同时明确了网下向网上的回拨要求 ,体现了器沉中幼投资者参加新股的意愿 ,两全了推动市场不休规范和对投资者合法权利的积极�;�。第四 ,引入独立第三方对拟上市公司的信息披露进行风险评析 ,旨在为中幼投资者在新股认购时提供参考 ,援手中幼投资者越发正确、深刻地判断刊行人的风险。
 
 二、问:随着越来越多的境内企业到香港以及海表上市 ,B股市场逐步被边缘化 ,融资职能几近失落 ,B股市场前途不明 ,监管部门能否尽快拿出明确的B股解决规划 ,切实�;股投资者的利益?(B股股民 IP:183.60.196.★)
 答:B股是境内上市表资股的简称 ,是在特定汗青前提下推出的一类股票。对于汗青遗留问题 ,证监会都将本着掌管任、不回避的态度 ,当真钻研提出解决措施。
 
 三、问:最近 ,证监会新核准了不少QFII投资股市 ,其中好多是国表的养老金打算 ,而我们不休提倡处所养老金和银行理财资金进入股市 ,但是为什么迟迟没有作为?(网友IP:221.192.149.★) 
 答:从境表情况看 ,养老金是最常见的机构投资者 ,很多养老金将其资产委托给共同基金、对冲基金等资产治理机构进行投资 ,其中欧美国度养老金的委托投资比例较高 ,2010年退休金占美国共同基金资产的40%。这些养老金机构在投资方面有较高的专业运作水平 ,其避险能力也比力强 ,是成熟市场不变发展的中坚力量。
境表养老金对投资我国本钱市场也有浓密兴致 ,很多境表养老金已通过QFII造度投资我国本钱市场 ,一是直接申请QFII资格 ,目前已有魁北克储蓄投资集团、安粗略省老师养老金、加拿大年金打算、家庭医生退休基金、国民年金公团(韩国)、香港医院治理局公积金打算等6家道表养老金获得QFII资格及7.5亿美元投资额度;二是通过采办QFII刊行的投资境内的基金等产品 ,间接投资我国本钱市场。
因而 ,无论是从养老金的运作必要 ,还是本钱市场不变健全发展的指标看 ,都必要积极造就蕴含养老金在内的机构投资者。目前 ,我们在与有关部门探求养老金等持久资金入市税收减免等方面的措施。当然 ,养老金入市并不代表百分之百全投股票 ,分歧的组合、分歧的基金 ,投资要求也不一样 ,投资方向还蕴含国债、金融债、企业债等在内的债市 ,还蕴含银行理财富品、组合存款、现金等等。 
关于引入银行理财富品方面 ,有关部门在钻研 ,关键在于充分揭示风险 ,并让投资者自行选择判断。
 
 四、问:投资者面对虚伪陈述、黑幕买卖和把持市场等证券违法行为时 ,民事赔偿诉讼成本高、费时长、权利难以得到保险 ,证监会将采取哪些措施推动解决?(网友IP:125.39.39.★) 
答:投资者通过证券侵权民事诉讼追求赔偿 ,不只存在实体司律例范欠缺的问题 ,也遭逢了诸多诉讼法式方面的阻碍。证监会对此问题高度器沉 ,不休加强投资者权利�;すぷ鞯亩ゲ闵杓� ,一方面持续与最高法院亲昵共同 ,索求举证责任颠倒等造度创新 ,积极推动出台有关司法诠释 ,进一步通顺民事赔偿诉讼渠路。另一方面将以强化�;ね蹲收吆戏ㄈɡ舫痰愣浴吨とā方敖徊狡拦� ,推动立法部门启动《证券法》的订正工作 ,依照精密化立法模式 ,成立健全民事责任查究等造度 ,加强司法自身的可诉性 ,充分保险投资者有效行使各项权势。
 
 五、问:在证券侵权民事诉讼中 ,我国能否借鉴美国的经验 ,引入集团诉讼造度?(网友IP:21.67.89.★) 
 答:我国的证券侵权民事赔偿诉讼 ,的确面对着诉讼成本高、证据获取难、索赔效能低等现事阀难 ,使得宽大中幼投资者使用诉讼维权的积极性不高。证监会将从美满证券民事诉讼机造、降低投资者维权成本的指标启程 ,积极借鉴国表证券侵权司法实际中常用的各类诉讼模式 ,蕴含集团诉讼在内 ,进建其中经实际证明有益的做法 ,索求在证券期货领域成立、试行公益诉讼造度 ,推动民事诉讼法的批改 ,不休美满投资者权利救助机造。
 
 六、问:目前本钱市场投资种类少 ,创新不多 ,而国表金融产品极度多 ,证监会在发展多样化投融资工具、丰硕金融衍生品、为投资者提供更多的投资渠路方面有什么总体思考?(网友IP:61.78.90.★)
 答:伴随经济全球化和金融资产的急剧增长 ,作为投融资工具和沉要的风险治理工具 ,债券市场、金融衍生品等在国表成熟市场已经发展了多年。相对而言 ,我国基础产品市场化水平不高 ,管造严格 ,创新不及 ,风险治理的金融需要不强 ,产品单调 ,与国民经济的发展不相匹配 ,投资者不足金融资产保值增值的投资渠路 ,难以直接从国民经济增长中获得资产性收入 ,分享经济增长成就。
作为本钱市场鼎新的一项沉要内容 ,在做好风险治理和节造的前提下 ,证监会致力提高直接融资比沉 ,优化金融结构 ,积极发展多样化的投融资工具 ,稳步推动期货、期权和金融衍生品市场发展 ,满足多元化投融资需要 ,更好地服求实体经济。逐步钻研推动中幼企业私募债、处所债、机构债、市政债等固定收益类金融产品创新 ,同时加快实现债券市场的互联互通�;暄泄善薄⒒鹩泄氐男轮掷� ,索求并购沉组、资产证券化以及期货期权等金融工具创新。通过一系列工作 ,证监会将成立以市场为主导的种类创新机造 ,不休丰硕市场投融资产品系统 ,一方面更好地服务于中幼企业和创新创业活动 ,另一方面 ,针对投资者分歧的风险接受能力 ,提供相应的产品和更多的投资渠路。
 
 七、问:汗青上国债期货已经出现严沉的问题 ,为什么复原国债期货买卖?有什么步骤可能节造投资风险?(网友IP:59.175.131.★) 
答:1995年“327”国债期货风险事务是我国在特定社会经济发展时期出现的事务 ,重要是由于其时利率市场化机造尚未起步、国债现货市场不蓬勃、合约设计不合理、有关司法律规缺失等成分造成的。当前 ,随着金融市场鼎新的不休推动和期货市场的深入发展 ,我国利率市场化水平不休提高 ,国债现货市场规模不休扩大并不变增长 ,期货司法律规日益美满 ,监管水平不休提高 ,市场参加主体也越发宽泛并趋于理性 ,推出国债期货的前提根基成熟。“327”事务时我国国债现券市场的流通规模不外1000亿 ,而截至2011年底国债现券流通规模达6.4万亿 ,是昔时的64倍。目前 ,国债价值市场化形成机造已经初步成立 ,以《期货买卖治理条例》为主题的期货律例系统已经成立和日趋美满。
针对国债期货风险节造和市场监管的特点和法规 ,监管部门对国债期货钻研造订一系列严格的风险治理造度和投资者适当性造度。目前 ,中金所国债期货合约、规定及具体风控措施在钻研论证过程中。在此过程中 ,将宽泛听取投资者的定见和建议 ,并通过仿真买卖加以检验和美满。证监会将会同有关单元当真做好国债期货上市的各项筹备工作 ,确保国债期货安稳推出、安全运行。
 
 八、问:证监会为什么要推出中幼企业私募债?它和国表的垃圾债有什么区别?(网友IP:121.14.234.★) 
答:国表的垃圾债 ,也叫高收益债券 ,并犯法定概想或特定的证券种类 ,而是市场对风险、收益选择的了局。美国是高收益债券发展最为成熟的国度 ,其高收益债通常是指信誉评级低于投资级 ,收益率比同期限国债高400-500个基点的信誉债券。通常而言 ,中幼微企业经交易绩颠簸相对较大 ,可用于抵押的资产较少 ,其刊行的债券信誉等级可能会较低、支持的利钱成本较高 ,切合高收益债券的特点;但若是发债的中幼微企业财政情况优良 ,或是选取了担保、抵押等信誉增级方式 ,其债券的信誉等级不定很低 ,债券利钱水平不定很高。 
 当前 ,我国中幼微企业融资难景象较为普遍 ,火急必要丰硕中幼微企业融资渠路。针对这种情况 ,我会安身于加强对中幼微企业的金融服务 ,钻研推出中幼企业私募债券。作为公司债的一个种类 ,非上市中幼微公司非公开刊行债券主张不着眼于“高收益、高风险”的大局特点 ,将引入多种增信方式 ,加强在选择企业、加强信誉及投资者适当性治理方面的工作 ,一方面添补债券市场造度空缺 ,更好地服求实体经济 ,另一方面也为合格投资者提供创新的投资渠路。
 
 九、问:目前境表ETF产品繁多 ,证监会在跨境ETF产品推出方面有什么思考?(网友IP:156.180.58.★)
 答:作为指数化投资的沉要载体 ,ETF已经成为幼我和机构投资者最沉要的资产配置工具,是近二十年来国际上发展最快的基金种类�?缇矱TF的工作重要蕴含两部门:一是在境内推出跟踪海表指数的ETF。我们已经对海表跨境ETF的国际经验、模式选择、运作机造、风险节造等有关问题进行了深刻钻研 ,提出了在QDII框架下推出投资于境表指数、在境内买卖所挂牌的的跨境ETF规划。凭据《内地与香港关于成立更缜密经贸关系的铺排》(CEPA) ,证监会近期一向积极推动港股ETF的筹备工作 ,目前各项筹备工作已根基就绪。二是推动境表跟踪A股指数的ETF发展。目前 ,证监会在会同有关部门推动在RQFII框架下推出在香港买卖所挂牌的A股ETF产品。通过两类跨境ETF的协调发展 ,美满跨境本钱的双向、有序、平衡流动机造 ,推进A股市场良性发展。
 
 十、问:证监会一向激励价值投资 ,提倡关注蓝筹股 ,但从目前的市场行情来看 ,无数蓝筹股股价持久不动 ,我们应该若何对待和选择蓝筹股?(网友IP:60.16910.★)
 答:证监会激励价值投资 ,是基于我国股市估值持久偏高 ,均匀市盈率时时达到数十倍 ,但是此刻已降低到汗青最低水平 ,与国际上的重要市场根基相当 ,具备了持久投资价值 ,提倡理性投资遇到了比力好的机遇。提倡关注蓝筹股性质上是提倡理性投资、价值投资的理想。绩差股不确定性更强 ,只有经验较丰硕的投资者才适合风险较大的投资选择。 
 寺范筹股是股市价值的真正地点 ,重要是综合以下几个方面的思考:
 第一 ,从蓝筹股自身特点来说:一是蓝筹公司汗青悠久 ,拥有较高的驰名度和优良的信誉 ,产品竞争力强 ,普遍拥有相对不变的盈利能力 ,能较好地招架周期颠簸 ,同时股利政策不变 ,股息率较高。二是蓝筹股代表了经济结构和产业结构变迁的方向 ,把握了时期发展的脉搏。如路琼斯工业指数成分股是全球股市汗青最悠久的蓝筹股 ,其指数成分股的结构变动整体反映了美国经济结构的变迁。三是蓝筹公司大市值与大流全盘的特点 ,使其股票买卖相对不易被操控。
 第二 ,从业绩情况来看:截至2012年4月末 ,全数938家沪市上市公司披露了2011年年报 ,其中 ,上证180指数成分股2011岁暮的总资产、净资产别离占沪市上市公司总和的93.3%和82%。2011年共实现交易收入133,539.71亿元 ,净利润14,650.08亿元 ,别离占全数上市公司总交易收入和净利润的74.9%和89.2% ,交易收入和净利润别离比2010年度增长22.8%和15.0% ,不仅其业绩阐发高于沪市均匀水平 ,且在2011年度整体经济增速放缓的大环境里 ,其业绩增速仍高于沪市整体水平。
 第三 ,从分红情况来看:上证180指数成分股中 ,共有145家上市公司颁布了利润分配预案 ,其中143家公司支付现金盈利 ,拟派现总额达到4,086.26亿元 ,占180家成分股2011年净利润总额的28%。其中 ,2011年派现金额超过100亿元的公司有6家 ,即工商银杏注建设银杏注中国银杏注农业银杏注中国石油、中国神华 ,别离占其净利润的34%、35%、35%、35%、23%、40%。不变的分红提供了类似债券的收益个性 ,可能为投资者提供较为不变的现金流。
 第四 ,从公司治理情况来看:以上证180指数成分股为例 ,无数上市公司在公司治理、规范运作方面的阐发较好 ,而优良诚信的治理团队 ,规范的公司运作 ,是实现公司持续不变急剧发展、实现股东价值最大化的基石。
 另表 ,凭据证监会的监测 ,今年一季度蓝筹股普遍上涨 ,非蓝筹股普遍着落 ,二者之间的变动相差近12个百分点 ,注明价值投资理想在回归。
 证监会提倡投资蓝筹股 ,现实上提倡的是投资理想 ,不是单一的针对那一只股票。影响股价改观的成分有好多 ,蓝筹股的概想、领域也不是至死不变的。因而 ,不能机械地理解投资蓝筹股的内涵 ,面对纷繁多变的市场 ,必要投资者把握理性、价值投资的准则 ,同时结合市场近况、预期以及自身情况 ,具体分析后选择。
 同时 ,证监会在加快推动有关造度建设 ,督促上市公司成立合理、持续的分红机造 ,推动中持久资金入市的措施 ,为价值投资创造有利环境 ,为投资者获取回报提供根基保险。建议宽大投资者坚守大局观 ,秉持从容心 ,成立自己的价值投资理想 ,寻找有价值的蓝筹股。
 
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人民网北京5月18日电(记者杨迪 杨波 杨曦)今日 ,中国证监会投资者�;ぞ终攵钥泶笸蹲收吖刈⒌摹笆谐±┤荨薄ⅰ靶氯濉薄ⅰ癟+0造度”、“上市公司分红除权除息”等八风雅面的热点问题进行了回应。以下为中国证监会投资者�;ぞ只卮鹑�:
 
一、关于市场扩容
1、我是1992年入市的 ,见识了中国股市的发展。股市这么低迷 ,但新股发杏注增资扩容的脚步并未�;� ,为什么不能暂停新股刊行 ,提振股市信念呢?(网友 IP:61.160.226.★)
答:从今年1至4月的刊行规模和节拍看 ,沪深两市共有63家公司首发上市 ,比去年同期113家降落44%;融资额为464亿元 ,比去年同期1299亿降落64% ,其中中幼板降落68% ,创业板降落66%。IPO的刊行规模和节拍与去年相比并未增长。
从证券市场发展的汗青看 ,新股刊行节拍与市场的涨跌并无必然联系。从证券市场的汗青看 ,2007年A股首发融资4,590.62亿元 ,居全球首位 ,沪深300指数上涨161% ,而2004年、2008年停发新股后 ,A股市场依然没有扭转持续着落的趋向。
从成熟市场的法规看 ,新股刊行为市场输送了“新鲜血液” ,有利于推进市场活跃 ,也为投资者提供了更多分享优质公司成长的机遇 ,是本钱市场资源配置职能有效阐扬的沉要蹊径之一。同时 ,新股刊行规模、节拍往往出现出随行就市的特点 ,重要依附市场供求机造自我调节。市场低迷时新股刊行难题 ,甚至无人问津、刊行失败;市场向好时 ,新股刊行相对容易 ,价量齐升。我国2009年新股刊行体造鼎新以来 ,监管部门逐步取缔了对新股刊行的行政管造 ,已不再对新股刊行节拍进行报答节造 ,刊行人可在核准批文6个月有效期内自主选择刊行机遇。随着新股刊行体造鼎新不休深刻 ,买卖双方博弈越发充分 ,一级市场风险凸显 ,出现了刊行失败的情景 ,市场的约束成效初步显露。 
市场指数凹凸不是行政监管的领域 ,但停发新股则是典型的行政管造行为 ,因而监管部门不能凭据指数凹凸来调整刊行节拍 ,不然就走了新股刊行体造鼎新的“回头路” ,不切合市场化鼎新的方向。现阶段监管部门工作的沉点是持续深入刊行体造鼎新 ,不休美满各项造度 ,督促市场主体归位尽责 ,推动市场机造有效阐扬作用。
 
2、这次新股刊行鼎新 ,提高了网下配售的比例 ,中幼投资者参加网上申购的中签机遇就更幼了。请问监管部门对此作何诠释?(网友IP:61.160.226.★) 
答:针对当前新股刊行存在询价不理性、定价过高、再三破发的景象 ,这次新股刊行鼎新提高了网下配售比例 ,以进一步强化对询价对象的约束 ,提升报价的合理性 ,同时 ,为�;ぶ杏淄蹲收吆戏ㄈɡ懦敛扇×艘韵麓胧�
一是思考到我国市场投资者的结构特点 ,器沉中幼投资者参加新股的意愿 ,在提高网下配售比例的同时明确了网下向网上的回拨机造 ,增长中幼投资者参加网上申购的机遇。
二是参照境表成熟市场的做法 ,取缔网下配售的强造锁定限度 ,增长新股上市首日的流通量 ,抑造新股过度投契炒作 ,守护二级市场正常秩序。 
三是明确在刊行价值市盈率高于同业业上市公司均匀市盈率25%的情景下 ,划定了刊行人要进一步补充信息披露微风险揭示的机造 ,促使刊行人沉新审视刊行定价的合理性 ,在召募资金满足企业发展的同时还要思考二级市场投资者的收益。
四是加强对询价和定价过程的监管 ,对夸大宣传、虚伪告白等误导、诱导投资者的行为 ,加大了监管和惩治力度。
 
二、关于新三板 
3、听说要推出新三板了 ,新三板和其他各板有什么分歧?我们不安新三板推出会引起股市着落 ,请问有什么措施来�;ね蹲收叩睦�?(网友IP:183.129.204.★)
答:“十二五”规划纲领和全国金融工作会议都明确部署 ,要加快多档次本钱市场系统建设。证监会在依照这一要求 ,积极稳妥地推动统一监管的全国性场表买卖市�。ㄋ壮啤靶氯濉保┙ㄉ�。这对于提升金融行业服求实体经济的能力 ,出格是加大对中幼企业的支持力度 ,推进科技创新和为民间本钱创造更有利的投资环境 ,都拥有沉要意思。场表市场建设起来 ,对于减轻主板、创业板的刊行压力 ,方便上市公司退市铺排 ,也能够形成积极的推进作用。
新三板在职能分工、服务定位上与现有的主板、中幼板和创业板市场存在较大差距 ,是一种职能互补、相互推进的关系。具体表此刻买卖模式上是以和谈让渡为主 ,并引入做市商双向报价的买卖方式 ,买卖活跃度较低;融资方式以定向召募为主 ,不公开刊行股票 ,不向社会公家召募资金。从6年来的试点情况看 ,新三板公司定向增资金额累计仅为17.17亿元 ,涉及的资金量有限 ,资金分流不大 ,对A股市场影响有限。另表 ,新三板的推出 ,很可能采取的是逐步扩大试点的方式 ,先选择部门高科技园区切合前提的企业进入 ,而后在扩大到其他园区 ,经过较长功夫后才会扩大到园区表企业。
为了�;ね蹲收� ,目前新三板造度设计引入了风险节造机造。一方面 ,严格挂牌公司准入。挂牌公司必须切合“新三板”划定的公司治理、信息披露等方面的要求。公司挂牌 ,必要礼聘主办券商做尽职调查并推荐 ,新三板市场审核 ,证监会核准。另一方面 ,新三板将尝试严格的投资者适当性治理 ,只允许法人机构、股权投资基金及风险鉴别和接受能力较高的天然人进入市场。投资者适当性造度的成立将有效地预防风险向通常中幼投资者扩散。
 
三、关于上市公司分红
4、最近治理层一向呼吁上市公司要分红 ,但从去年年报看 ,上市公司分红情况如同不怎么样 ,股视装沉融资轻回报”的顽疾什么时辰能彻底扭转?(网友IP:123.150.197.★) 
答:赐与投资者合理的投资回报 ,为投资者提供分享经济增长成就的机遇 ,是上市公司应尽的责任和使命。证监会一向高度器沉上市公司回报股东 ,不休激励疏导上市公司成立持续、清澈、通明的现金分红政策和科学的决策机造 ,提高上市公司现金分红信息披露的通明度 ,方便投资者决策 ,提倡回报投资者的股权文化。
目前 ,沪深两市2403家上市公司已经全数披露了2011年年报。从年报披露的数据来看 ,上市公司分红情况有显著改善。一是2011年披露有现金分红的上市公司家数占全数公司家数的比例同比上升。总共有1613家上市公司提出了现金分红规划 ,占全数上市公司家数的67.12%;2009年、2010年则别离为1006家、1321家 ,占比别离为55%、61%。同时 ,各板块公司在现金分红上虽体现出分歧的特点,但各板块总体上现金分红呈逐年上升趋向。2009年、2010年、2011年单纯派现公司占有分红公司比例 ,沪深主板别离为74.43%、75.47%和80.01%;中幼板为55.05%、44.42%和57.63%;创业板为39.29%、25.45%和46.32%;二是上市公司现金分红金额占昔时实现净利润的比例的降落趋向有所回稳。凭据规划,2011年现金分红金额为6067.64亿元,占全数上市公司2011年度实现净利润的31.35%,现金分红增幅逾越净利润增幅8.07个百分点。2009年、2010年该比例则别离为35.85%、30.09%。
5月9日 ,证监会颁布了《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》 ,进一步采取措施提升上市公司对股东的回报。一是激励疏导上市公司美满分红政策及其决策机造 ,明确股东回报规划 ,多渠路关注、相识、网络股东诉求 ,对通过股东大会等法式提出的股东诉求要作出明确回应。二是强化现金分红的信息披露要求 ,细化有关披露内容。三是在监管中关注上市公司是否切实推广分红承诺 ,对未按回报规划推广承诺的公司 ,要采取必要的监督查抄措施。证监会还将加强对《通知》执行成效的总结评估 ,逐步索求美满 ,进一步疏导上市公司致力回馈社会、回报投资者 ,夯实价值投资的市场基础。
 
四、关于股指期货
5、股市的持续着落与股指期货的大举做空不无关系 ,监管部门若何对待这个问题?股指期货推出已经两年多 ,证监会对股指期货若何评价?(网友IP:124.232.149.★)
答:股指期货作为一种双向买卖的工具 ,其价值改观是对股票现货市场价值水平的反映 ,股指期货对股票现货市场价值的影响是中性的 ,无论是从产品个性、买卖机造还是境表成熟市场实际看 ,股指期货买卖与股市着落都不存在必然联系。重要阐发为:
一是股指期货市场是股票市场的影子市场 ,期货价值始终萦绕着股票指数价值高低颠簸。股指期货上市以来 ,主力合约价值与现货指数拟合度较高 ,有关系数在99%以上 ,没有出现独立于现货走势的行情。股票市场的价值水平最终由上市公司业绩、市场利率水平、投资者生理预期等成分共同决定。股指期货的推出 ,既不影响实体经济的根基面 ,也不会扭转股市运行的中持久走势。
二是股指期货市场资金流通规模较幼 ,难以对股票市场产生较大影响。截至2011年岁暮 ,我国A股总市值达到24万亿元 ,日均成交金额1700多亿元 ,而沪深300股指期货上市至今 ,日均成交25万手 ,日均持仓量3.9万手 ,以18%的保障金比例推算 ,相当于股指期货市场逐日资金流通量仅300亿左右。股指期货市场如此幼的资金规模与体量重大的股票市场相比不成比例 ,对股市的影响极度有限。
股指期货市场自起步之初 ,就专门作了一系列有针对性的造度铺排 ,防备市场把持风险。首先 ,合约标的沪深300指数拥有优良的抗把持性和市场代表性 ,股票市值覆盖A股流通总市值的70%以上。其次 ,精心设计了股指期货逐日结算价和交割结算价推算方式 ,可能有效防备股指期货结算价把持行为。第三 ,设置较高的保障金水平 ,尝试严格的持仓限额造度和大户汇报造度。第四 ,成立了由沪深证券买卖所、中国金融期货买卖所、中国证券登记结算公司和期货保障金监控中心共同组成的股指期货市场和股票市场跨市场合作监管机造 ,可能有效防备跨市场把持风险。 
股指期货上市以来 ,随着证券、基金、信任等机构投资者的逐步参加 ,股指期货不仅推动了股票市场的“内涵不变器”机造的形成 ,推进了股票市场市场化价值机造的成立 ,并且在为市场提供避险工具、改善经营方式、推进金融创新、造就成熟的投资者行列等方面正阐扬着积极作用。
 
五、关于T+0造度 
6、建议证监会对股票买卖实杏装T+0” ,使A股的幼股民有平正的市场买卖环境和规定 ,也能够使中幼投资者实时躲避因T+1买卖而造成的损失 ,监管部门对此有何铺排?(网友IP:61.160.226.★)
答:“T+0”买卖即当日回转买卖 ,是指投资者在统一买卖日 ,就统一证券实现一次或一次以上买入和卖出的行为。上世纪九十年代初期 ,A股市场已经尝试过“T+0”买卖造度 ,期间沪深股市颠簸剧烈 ,投契流行。1995岁首 ,为了守护市场秩序 ,预防过度投契 ,�;ぶ杏淄蹲收呃� ,A股市场取缔了“T+0” ,尝试了“T+1”买卖造度并沿用至今。1999年执行的《证券法》划定“当日买入的股票 ,不切当日卖出” ,不容了“T+0”买卖。2005年《证券法》订正 ,取缔了有关“当日买入的股票 ,不切当日卖出”的划定 ,从司法层面 ,奉杏装T+0”买卖造度不存在阻碍。
但是 ,目前A股市场奉杏装T+0”买卖造度的前提尚不成熟。一是现阶段本钱市场体造机造并不健全 ,把持市场等违法违规行为时有产生;二是市场投资者结构仍以幼我投资者为主体 ,投资者的专业知识较欠缺 ,风险意识较淡薄 ,自我�;つ芰ι胁患� ,合法权利易受侵害 ,在市场中整体处于弱势职位;三是机构投资者占比及专业机构投资者持股比例相对较低。截至2011年底 ,机构投资者占比不及1% ,专业机构投资者持有流通A股市值占比为15.6% ,幼我投资者占比26.5% ,企业法人占比57.9%;四是持久投资、理性投资、价值投资的理想和文化尚未形成 ,市场 “炒幼”、“炒新”、“炒差”的风尚比力严沉。在这样的市场前提下 ,实杏装T+0”买卖造度会导致投契越发严沉 ,短期颠簸加剧 ,不仅无助于改善通常投资者的弱势职位 ,也不利于股市造就持久价值投资理想 ,宽大中幼投资者的合法权利也难以得到有效�;�。
鉴于“T+0”是境表成熟市场比力普遍尝试的一种买卖造度 ,对提高市场流动性和投资者躲避隔日股价颠簸风险也有肯定意思 ,我们将凭据我国本钱市场的现实情况 ,持续深刻钻研和评估奉杏装T+0”买卖造度的可行性。
 
六、关于诚信建设
7、今年以来 ,部门上市公司业绩变脸、不足诚信 ,有的与审计机构通同造假 ,有的与经销商或供货商通同造假 ,投资者被蒙在鼓里 ,市场的诚信度迅速衰退 ,证监会对此有何行动?(网友IP:61.160.226.★)
答:诚薪崆本钱市场的立市之本 ,也是守护市场参加各方、出格是宽大投资者合法权利的沉要保险。证监会持久致力于提高本钱市场的诚信水平 ,采取了多种措施加强市场诚信建设。
一是从最大限度地�;ね蹲收呃嫫舫� ,督促成立上市公司的诚信约束机造。成立本钱市场诚信档案 ,纪录蕴含上市公司及其有关人员在内的主体受到查处的违法失信行为信息。成立失信惩戒机造 ,将诚信档案中的不良纪录与行政许可及日常监管结合起来 ,使违法失信的上市公司及人员在再融资、任职等方面受到应有的限度。打算成立上市公司公开承诺推广情况统一公示造度 ,有效阐扬惩戒、警示作用。近日证监会草拟了《证券期货市场诚信监督治理暂行法子》 ,并向社会公开征求定见 ,拟将上述措施以部门规章的大局确定下来。同时 ,证监会还积极推动与国务院其他部门、处所当局、司法机关、行业组织的上市公司有关诚信监管合作 ,促使上市公司成为社会诚信的标杆。
二是加强了对管帐师事务所的监管 ,提高上市公司财政信息披露质量。成立和美满了本钱市场管帐监管系统 ,增长对管帐师事务所现场查抄频率 ,提升本钱市场管帐信息质量 ,加大对管帐审计违法违规行为的进攻力度 ,不休规范市场秩序。对出现业绩变脸的公司 ,成立年报分析专项幼组 ,沉点地审核变脸公司年报 ,并要求有关管帐师事务所对这些公司进行专项核查 ,对涉嫌违法违规的变脸公司立案稽查,重办与上市公司通同造假的管帐师事务所及其人员。截至2011年底 ,证监会对管帐师事务所及有关注册管帐师共采取了56家次、150人的行政处罚措施。 
三是加大证券期货市场违法失信行为进攻力度 ,切实�;ね蹲收叩暮戏ㄈɡ�。2011年 ,证监会共处置违法违规线索290件 ,调查各类案件209起 ,作出行政处罚和市场禁入决定68项 ,罚没款3.48亿元 ,移送公安机关涉嫌犯罪案件25起。今年前4个月 ,证监会共处置违法线索149件 ,是去年同期线索总量的2.16倍;新增调查各类案件123起 ,是去年同期新增案件总量的1.78倍 ,其中蕴含多起上市公司财政造假和信息披露违法违规案件。
 
七、关于上市公司分红除权除息问题
8、现金分红和送股分红 ,是两种截然分歧的分红大局。送股分红 ,是由于公司股票总量增长了 ,权利又不能相应增长 ,当然必要除权处置 ,进而引起单价变动。而现金分红 ,公司股票总量未变 ,每股权利数未变。只需按分红尺度分配(蕴含代扣税)就行了 ,底子不存在冲减单价、进而冲减市值的问题。建议拔除现金分红除息的划定 ,�;ね蹲收吆戏ㄈɡ�。(起源:投资者来信)
答:上市公司分红自身是一种财富转移 ,而不是财富创造 ,因而投资者在获得盈利的同时股价出现下调是齐全正常的。上市公司分红通常有送股分红和现金分红两种。当上市公司送股分红时必要对股价进行除权 ,现金分红时必要对股价进行除息。分红对象为权利登记日持有上市公司股票的股东�;ι钪と蚵舻氐愠ǔ⑷湛星� ,以该股前日收盘价为基准推算出该股的除权除息价 ,作为该股当日开盘的参考价。 
尝试除权除息造度 ,是基于市场平正准则。除权除息日前后股票内含有的股东权利是分歧的 ,从除权除息日起 ,新持有分红公司股票的股东不享有上次的分红权势。上市公司分红后 ,其每股股票所代表的理讲价值有所削减 ,这一变动该当体此刻股票价值改观中。目前沪深证券买卖所有关除权除息造度两全思考了除权除息后买入该公司股票的投资者利益 ,这是对投资者利益的�;� ,而不是加害。
例如 ,某上市公司股本1亿股 ,每股市价20元 ,每股盈利2元。若公司以未分配利润向整个股东按每1股送1股的比例分红 ,则分红后企业的理讲价值没有产生任何变动 ,但总股本增长到2亿股 ,也就是说送股后的2股相当于此前的1股所代表的企业价值 ,每股盈利变为1元 ,其市价应除权 ,相应调整为10元。若是公司每股发放1元的现金盈利 ,那么执行现金盈利后 ,每股现实价值削减1元 ,其市价应除息 ,相应调整为19元。
同时 ,除权除息所形成的价值只是作为除权除息日当天该股开盘的参考价 ,若是投资者看好该股 ,委托价高于除权除息价 ,经集中竞价产生的现实开盘价就会高于除权除息价 ,反之亦然。除权除息日市场的现实买卖股票价值则由股票内涵价值和买卖双方的供求等多种成分决定的 ,因而就会出现“填权”、“填息”和“贴权”、“贴息”的情况�?杉� ,除权除息价并不愿定就是投资者当日现实买卖该股的价值 ,因而不会影响投资者的收益。
此表 ,从境表证券市场情况看 ,纽约证券买卖所、东京证券买卖所和香港证券买卖所等均对上市公司分红后的股价作除权除息处置 ,其处置方式与沪深买卖所一样 ,即除息价=前收盘价-每股现金盈利 ,除权价=前收盘价÷(1+每股送股率)。
 
八、关于引进境表持久机构投资者问题 
9、证监会扩大了引进QFII和RQFII的规模和额度 ,目前情况若何 ,能不能介绍一下筹算若何引进?我国的证券市场依然是以散户为主的市场 ,境表持久机构投资者进入对我们这些散户会有什么利好吗?(IP:182.118.12.★)
答:证监会一向以来十吩祺沉引入持久机构投资者 ,蕴含引入境表持久机构投资者 ,最近国务院核准又增长了合格境表机构投资者(QFII)投资额度。目前已有167家道表机构获得QFII资格 ,其中138家QFII已累计获批投资额度260.13亿美元。境表养老金、年金等机构现实看好我国本钱市场的投资机遇 ,目前已有魁北克储蓄投资集团等6家道表养老金机构获得QFII资格。凭据媒体报路 ,全球最大的养老金机构日今年金积立金(GPIF)近期暗示将向中国股市进行投资;全球第四大养老金机构韩国国民年金公团在获得1亿美元额度的基础上 ,暗示将持续申请更多QFII额度。
在QFII造度之表 ,我国去年年底推出了人民币合格境表机构投资者(RQFII)造度 ,目前已有21家试点机构累计获批200亿元人民币的投资额度 ,大无数试点机构已起头境内证券投资。今年4月3日 ,国务院核准新增500亿美元QFII投资额度 ,QFII总额度增长到800亿美元 ,同时增长500亿元人民币RQFII额度。
下一步 ,证监会将采取以下措施进一步加大引进境表持久机构投资者的力度。一是证监会已与国度表汇治理局达成共识 ,将简化审批法式 ,进一步加快QFII资格和额度审批速度 ,在审批中对峙优先思考持久资金的政策 ,激励境表养老金等持久资金进入。二是证监会在对QFII造度试点情况进行总结 ,积极钻研订正有关律例 ,蕴含进一步降低QFII资格门槛、放宽申请机构类型、放宽投资额度和资金汇出入限度、扩大投资领域等 ,增长QFII申请和投资运作的方便 ,吸引更多境表持久资金。三是证监会已颁发允许统一集团多家机构申请QFII、允许刊行结构性产品的QFII增长投资额度、放宽QFII资产配置限度等。此表 ,对香港、台湾地域、新加坡的养老金机构 ,若是其额度需要的确较大 ,证监会将思考通过QFII之表其他方式 ,专门核准其资格和额度需要。
吸引更多的境表持久机构投资者进入 ,有利于美满我国本钱市场运行机造 ,推进市场健全发展。一是境表持久资金进入直接增长了市场资金起源 ,同时也传递了境表投资者看好我国本钱市场的明确信息 ,有利于加强国内投资者的信念 ,推进本钱市场鼎新盛开。二是QFII都是发展汗青较长、资产规模较大的全球金融机构 ,投资理想成熟 ,注沉持久投资和价值投资 ,重要投资于大盘蓝筹股 ,投资周期较长 ,投资行为不变 ,有利于推进我国本钱市场形成理性的投资文化。三是QFII投资法式规范 ,器沉上市公司的公司治理情况和信息披露质量 ,积极参加上市公司治理 ,有利于促使上市公司提高规范运作水平 ,美满公司治理结构和健全信息披露造度 ,推进公司增长股东回报。四是境表养老金等持久机构投资者的进入 ,将对我国养老金、企业年金等机构入市产生示范效应 ,推动其加快入市措施 ,改善投资者结构 ,推进我国本钱市场不变发展 ,进而为国内投资者投资本钱市场创造优良的投资回报。
 
证监会投资者�;ぞ侄酝蹲收吖刈⑽侍獾幕卮穑ㄎ澹�
人民网北京7月13日电(记者杨迪、杨波、杨曦)今日 ,中国证监会投资者�;ぞ侄酝蹲收咛岢龅纳婕氨厩谐〉�9风雅面热点问题进行了集中回应。以下为回应全文。
 
一、郭主席:您提倡蓝筹投资价值投资是正确的,但此刻股票市场却以蓝筹被抛弃,银行股暴跌的了局回应您的号召,公募基金带头砸盘银行股,持续炒垃圾概想股,难路这种歪风邪气就没法子治理了?证监会对此怎么看?(网友IP:121.14.235.★)
答:感激您对价值投资的理解和认同。蓝筹股公司代表了中国经济的主体 ,对中国经济有信念 ,那就会对蓝筹股整体有信念。我们提倡投资蓝筹股 ,现实提倡的也是价值投资理想。近期 ,部门蓝筹股买卖不够活跃 ,银行股也出现了一些颠簸 ,但还不能因而就寺范筹股被抛弃了。
今年前5个月 ,代表蓝筹股走势的沪深300指数上涨12.21% ,代表绩差公司的ST指数在一季杜仔较显著的反弹 ,但4月份仅上涨1.8% ,出格是4月下旬着落了5.5% ,市场热炒绩差股的景象显著降温。6月以来 ,整个市场出现较大颠簸 ,上市公司的均匀估值水平进一步下移 ,但是 ,市场专业机构分析 ,蓝筹股依然是最拥有投资价值的股票。另表 ,一些境表机构投资者也普遍看好中国市场 ,申请QFII的积极性很高 ,目前 ,已有172家道表机构获得QFII资格 ,QFII投资总额度已由300亿美元增长到800亿美元 ,这些境表机构投资者注沉持久投资和价值投资 ,重要持有大盘蓝筹股股票。
数据批注 ,2011年底 ,基金公司持有的银行股流通市值仅占全数上市银行总市值的3.7% ,占上市银行流通市值的4.9%�?杉� ,以现有基金公司持有银行股的规�I履岩远砸泄傻募壑灯鹁龆ㄐ宰饔�。近期银行股着落较多 ,一方面受宏观经济下滑和降息的影响 ,经济和金融数据给银行板块带来了较大压力;另一方面 ,去年银行获得了高额利润 ,市场舆论对其高额利润起源以及能否持续增长存有疑虑 ,加大了银行板块的估值压力。但是 ,银行股的投资收益率很高 ,股息率也远高于一年期银行存款利率 ,当然 ,任何股票都有风险�;鸸酒揪菔谐∏榭鲈龀せ蛳骷跄忱喙善钡某钟斜壤� ,属于公司自主决策权 ,是正常经营行为。不外 ,目前的公募基金以盛开式为主 ,多数随时能够赎回 ,因而行为模式有点象幼我中幼投资者 ,值得钻研。 
今年以来 ,证监会致力推动有关造度建设 ,深入新股刊行造度鼎新 ,疏导上市公司成立合理、持续的分红机造 ,美满退市造度 ,大力推动和发展机构投资者 ,激励机构投资者创新产品和服务 ,推动中持久资金入市 ,提倡价值投资理想和文化 ,加猛进攻违法违规行为力度 ,致力为投资者创造优良的投资环境。相信这些行动 ,将对今后的市场发展起到积极影响。我们真诚地建议宽大投资者持续坚守信想 ,对峙价值投资和理性投资理想 ,要结合市场近况、预期及自身情况 ,当真钻研上市公司的根基面 ,潜心寻找拥有发展潜力的股票 ,不因个股价值一时的涨跌而发急 ,慎沉作出投资决策。
 
二、证监会说发不发新股由市场说了算、由市场决定。近期新股陆续融资抽血 ,中国铁路物资又预先披露招股说明书 ,给市场造成了沉沉压力 ,就股市目前的近况 ,我们二级市场的投资者坚定要求停发新股、终场扩容 ,监管部门为什么不终场新股刊行?(网友IP:125.39.39.★)
答:一段功夫以来 ,受内表部复杂成分的影响 ,境内股市颠簸幅度加大 ,投资者对新股刊行问题都很关切 ,一些定见以为应终场刊行新股。2009年新股刊行体造鼎新推动以来 ,市场自我调节职能逐步阐扬作用 ,投资者的自主博弈能力显著加强 ,市场约束机造不休强化。去年以来 ,相继出现了八菱科技、朗玛信息、海达股份刊行遏制的案例。不少企业在发审委会议审核通过后推迟刊行和上市 ,凭据市场情况缩减刊行规模 ,选择更好的刊行功夫窗口 ,有一些甚至撤回了申请 ,这注明市场约束在对刊行上市的企业数量和规模进行自主调节 ,这长短�;谋涠�。同时必要强调的是 ,预先披露招股书并不蹬宗过会 ,过会也不蹬宗刊行 ,甚至也不是注定将要刊行 ,或在近期必然刊行。若是投资者不接受刊行人提出的价值 ,即便企业已经过会、拿到批文也可能无法成功刊行。
另一方面 ,在再融资的政策导向上 ,监管部门和买卖所一向激励和疏导上市企业通过定向召募、刊行公司债券等方式补充资金。在定向召募方面 ,今年1至6月份 ,非公开刊行的项目数量和融资总额均占到全数股权再融资的80%左右 ,很多拟刊行公司全数或者部份股票已被机构投资者和少数有资金实力的大户所承诺认购。不少在审的大型融资项目 ,机构投资者也是募资主力。如最近交通银行提出非公开刊行申请 ,凭据其颁布的刊行预案 ,本期非公开A股召募资金总额不超过298亿元 ,H股不超过港币329亿元。其中A股非公开刊行的认购方为财政部、社�;稹踩蛔什�7家机构投资者。公司债刊行方面 ,上半年在股票IPO融资规模降落58%的情况下 ,公司债券融资925.5亿元 ,同比增长80%以上 ,网下机构投资者配售成为公司债募资的主体。
对于新股刊行钟装打新”投契严沉等凸起问题 ,监管部门和买卖所一向对峙否决“炒新股” ,今后还将反复提醒“打新”风险 ,不建议新入市投资者参加采办新股 ,强化对新股上市初期的持续监管 ,抑造市场炒新行为。在此情况下 ,优质蓝筹股的刊行上市 ,有利于定价越发合理 ,明确市场化预期 ,遏造非理性炒作。同时要看到 ,投资者对于新股和老股各有所好 ,分歧投资者对新老股的投资偏好分歧 ,一二级市场之间的资金也不齐全相通 ,投资者拥有齐全的自主决策权和选择权。相比之下 ,投资产品是否具备投资价值 ,投资者信念的不变以及投资者是否具备较强的分析能力和估值能力更为关键。 
也有投资者、市场人士、媒体以美国今年6月IPO为零、我国今年以来新发104家召募资金725.96亿元、同比降落58%、出格是6月份14只新股上视注9只遭逢破发为例 ,评述我国新股鼎新的约束机造在起头阐扬作用 ,以为即便是在弱市的情况下 ,IPO数量的几多也应该由市场情况来调整和决定 ,但愿监管部门再也不要把刊行上市和调节股市联系起来 ,坚定IPO市场化鼎新的方向和信念。
通过多年不懈致力 ,新股刊行体造鼎新的市场化方向已经获得了市场参加各方的宽泛认同。2011年 ,我国国内出产总值47万亿元 ,储蓄率高达52% ,总的资金供给应该说是比力丰裕的 ,新股刊行并不会对资金供求产生大的影响。停发新股是一种行政管造行为 ,鼎新该当尽可能预防采取这类措施 ,该当在市场和经济正常运行的前提下进行。目前本钱市场空气不够热烈 ,重要是国际国内经济增长下行压力较大 ,投资者信念受到影响 ,不是由于资金不及。从过往的经验看 ,停发新股也并不能对市场环境有内容性改善。因而 ,该当对峙持续深入刊行体造鼎新 ,疏导和督促市场主体归位尽责。在此基础上 ,阐扬好市场约束机造的作用。但愿市场各方坚定信念 ,亲昵共同 ,共同推动鼎新获得实效。
 
三、中国证监会推出新股刊行价能够由承销商与刊行公司直接定价的新政 ,这有可能再次使得两个刊行主体得到更大的利益满足 ,从前的高定价刊行必须有20家机构投资者询价能力够实现 ,此刻无异于一手遮天。监管部门若何遏造利益输送行为?(网友 IP:58.218.205.★)
答:我们和您一样极度关切新股刊行造度设计中平正及投资者合法权利�;の侍� ,证监会也一向致力于鼎新和美满新股刊行的定价方式。为了扭转以询价方式确定刊行价值的单肯定价模式,增长初次公开刊行股票定价方式的矫捷性 ,激励刊行人和承销商创新定价方式 ,证监会于2012年5月订正《证券刊行与承销治理法子》(以下简称《法子》) ,提出初次公开刊行股票 ,除能够询价方式定价表 ,也能够通过刊行人与主承销商自主协商直接定价等合法可行的方式确定刊行价值。对于刊行人和主承销商选择自主协商直接定价的 ,证监会要求刊行人和主承销商进行当真论证 ,审慎提出定价规划 ,严格推广有关法式 ,并提前向监管部门报备。
为了预防自主定价等过程中出现利益输送等行为 ,证监会在《关于进一步深入新股刊行体造鼎新的领导定见》(以下简称《领导定见》)和《法子》中明确划定 ,无论刊行人和主承销商采取何种定价方式 ,对于显著高于同业业有关水平的定价 ,将要求刊行人和有关中介机构强化信息披露、深刻揭示风险 ,甚至沉新询价或沉新提请发审会审议。对于刊行人和主承销商违规输送利益的 ,证监会严格监管并视情节采取监管发言、出示警示函、责令公开注明、认定不适当人选、市场禁入等措施 ,对涉嫌犯罪的 ,将依法移送司法机关 ,查究其刑事责任。 
此表 ,凭据现行律例 ,初次公开刊行股票无论采取何种定价方式 ,刊行人和主承销商均需向网下询价对象(蕴含机构投资者和幼我投资者)和网上公家投资者刊行 ,投资者自主决定是否接受刊行价值并自主决定是否申购缴款。倘若刊行人与主承销商协商确定了高于市场水平和投资者无法接受的价值 ,将无法获得投资者认可并导致大量包销或遏制刊行。就是说 ,能够通过加强市场约束和行为约束机造 ,造约刊行人和主承销商“一手遮天”行为的产生。
下一步 ,证监会将持续萦绕以信息披露为主题 ,深刻推动各项鼎新措施 ,要求刊行人和主承销商在深刻揭示投资风险、经营风险的同时 ,需不休提醒投资者申购新股有风险。我们也相信宽大投资者会在充分相识有关信息 ,理性分析、默默判断刊行定价合理性的基础上 ,审慎参加新股申购。
 
四、强烈建议成立基金经理奖金与基民收益挂钩的机造!我买的基金没赚到钱 ,基金经理奖金还那么高 ,他当然不把我们这些幼散户的死活放眼里了!证监会此刻有没有成立基金经理和基民利益绑缚的机造的筹算?(网友“基民” IP:59.175.130.★)
答:我们一向在关注市场热议基金行业郝吩保收的景象 ,针对这种情况 ,证监会已起头推动成立基金经理和基金投资者利益绑缚的机造。 
一是出台《关于基金从业人员投资证券投资基金有关事项的划定》 ,成立基金从业人员与基金份额持有人的利益绑定机造 ,激励基金治理公司针对高级治理人员、基金投资和钻研部门掌管人、基金经理等采办本公司治理的或者自己治理的基金份额 ,推进基金从业人员越发注沉加强投资钻研能力、提高基金投资业绩和规范运作水平 ,进一步守护基金份额持有人利益。二是推启程起式基金 ,推进基金公司、基金经理与基金持有人利益一致 ,更好地体现持有人利益优先的准则。近期批改并颁布的《证券投资基金运作治理法子》 ,要求基金治理公司在召募提议式基金时 ,需使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级治理人员或基金经理等人员资金认购不少于1000万元 ,且持有期限不少于3年。通过上述铺排 ,实现基金公司、基金经理和基金持有人利益一致。三是索求基金费率鼎新。如激励基金公司提取部门治理费设立专门的业绩风险筹备金 ,当基金业绩低于业绩基定时 ,提取业绩风险筹备金赔偿基金持有人。
 
五、尊敬的会辅导:你好!我和周围股友险些天天收到短信 ,通知我们下午买入某只股票 ,次日上午冲逾越货。这是拉报答他抬轿 ,与北京首放汪建中统一类手法。这类短信是群发的 ,无法回复。我们想知路证监会是否有专门的举报电话或手机号码?对于各类犯法征询行为 ,证监会能否采取有效措施予以查处?(股民 高某 2012.03.20) 
答:中国证监会有专门的举报电话 ,该举报电话为010-66210166 ,此表 ,您也能够通过中国证监会官方网站(www.csrc.gov.cn)右上角的“互动互换”栏目反映有关问题。
证监会对整治犯法证券活动一向高度器沉 ,从2009年3月起头 ,结合公安司法、工商治理、广电治理、通讯治理等多个部门 ,采取多项措施予以整治。在有关方面的大力支持下 ,证监会萦绕“前端监控、媒体净化、案件查处、宣布道育、拓展正路、守护不变”六个环节 ,坚定、有序推动整治利用网络、广播、电视、电话等从事犯法证券投资征询活动的行为。截至2011年底 ,监管部门累计关关犯法证券网站2460多个 ,叫停涉及犯法机构和人员的广播电视违规证券节目或告白278个;累计向公安机关移送案件或线索1800多件 ,协助公安机关破获“湖南智盈案”、“西北财经案”、“沉庆新盈鸿案”、“殷�;浮钡鹊湫桶讣�210多起 ,抓捕犯罪嫌疑人1500多人。 
下一步 ,证监会将持续与广电治理、通讯治理蹬仔关部门亲昵合作 ,加强犯法证券信息治理 ,堵截犯法证券信息传布渠路;共同公安机关加大犯法证券投资征询案件进攻力度 ,守护证券市场秩序 ,切实�;ね蹲收吆戏ㄈɡ�。同时 ,我们也要提醒宽大投资者在证券投资过程中 ,肯定要认清违规荐股行为的性质微风险 ,坚信“天上不会掉馅饼” ,加强持久投资、价值投资的理想 ,抵造赚快钱、赚大钱、“一夜暴富”的引诱 ,预防“炒新”、“炒幼”、“炒差”;要“买者自慎”、“买者得意” ,理性意识投资建议的作用 ,不能盲目听信新闻和传言 ,致力提高对各类证券信息的甄别能力 ,独立判断 ,慎沉决策。
 
六、证监会对国际板的推出该当汲取创业板推出时的教训 ,一声狼来了 ,二个市场哀鸿遍野 ,回声大跌!作为证券市场的治理者 ,该当对国度掌管对人民掌管 ,敢于承担责任 ,承担风险。创业板推出之前 ,也有过类似的情况。当前 ,欧美市场不景气 ,表资纷纷看好中国的市场 ,是否该当抓住机缘 ,当令推出国际板?(网友 IP: 112.90.247.★) 
答:近期 ,国际板推出的传言对市场产生了肯定影响 ,在当前的市场局势下 ,我们可能理解宽大投资者对国际板问题的不安和疑虑。目前国际板还处在造度设计、规划论证和规定造订阶段 ,何时推出还没有功夫表。
我国“十二五”规划纲领明确提出 ,要“索求成立国际板市场”。建设国际板是构建多档次本钱市场的沉要一环 ,也是国度经济金融发展战术的必要 ,从长远来看 ,一个盛开的市场肯定会出现境表企业到境内上市的情况 ,我国是世界上新增本钱堆集最多的国度 ,也齐全有能力包涵和接受国表企衣反华刊行证券。不然我国在金融方面始终发展不起来 ,上海也不成能成为国际金融中心。但建设国际板涉及的律例极度繁多 ,蕴含司法、管帐、财政、跨境监管等在内的问题 ,均需逐一解决 ,证监会将本着对国度、对市场、对投资者掌管任的态度 ,当真钻延注筹备、论证。
近年来 ,证监会就国际板与有关部门和机构进行了深刻沟通会商 ,梳理分析了国际板造度设计涉及的有关问题 ,还比力钻研了国际上其他市场的做法、经验和有关公司案例 ,并与境表监管机构就跨境监管合作进行了沟通。今后 ,证监会将持续加强与有关各方的沟通协调 ,宽泛征求和听取业界、学术界及各类市场参加者的定见 ,不休推进和凝聚共识 ,积极稳妥地推动国际板造度设计、规定造订和有关技术筹备工作。
 
七、几百家待上市企业列队拥挤没有削减 ,新三板扩容又至。近日有媒体报路 ,新三板推出功夫约莫在9月初 ,尝试做市商造度 ,扩容至所有高新区 ,前期约有1000家企业等着挂牌。既然已经有了主板、中幼板、创业板 ,此刻又弄出新三板是不是沉复建设 ,又多了一个新的融资扩容的平台?监管部门对本钱市场总体发展到底是怎么思考的 ,可否让我们投资者提前知路 ,成竹在胸?(网友IP:61.158.248.★)
答:目前 ,“新三板”市场在筹建之中 ,可能好多投资者还对其职能、定位、特点不太相识。现实上 ,依照目前的设计 ,“新三板”重要是为未上市股份公司提供股份让渡服务 ,不向社会公家召募资金 ,即便融资也是以定向召募为主 ,且增资规模较幼 ,不会产生对A股的资金分流效应。从中关村试点情况来看 ,6年来挂牌公司100多家 ,定向增资总额仅为17.29亿元 ,公司单次融资规模仅几千万元 ,远低于买卖所市场年均融资规模。因而 ,您能够撤销“扩容又至”的疑虑。
此表 ,“新三板”还有诸多区别于主板、中幼板和创业板的铺排。一是挂牌公司性质分歧。主板、中幼板和创业板的公司都是上市公司 ,新三板挂牌公司将是未上市的成长型、创新型中幼企业。当然 ,它们都属于公家公司 ,都要接受中国证监会的监管。二是挂牌前提分歧。主板、中幼板和创业板上市前提中对申请人的盈利情况和企业规模都有相应要求 ,前提更严格。新三板挂牌前提拟不设盈利情况和企业规模指标 ,只有申请人依法设立、主交易务凸起且持续经营、公司治理结构健全、运行规范 ,就能够申请挂牌。三是申请挂牌法式分歧。主板、中幼板和创业板公司都必要经过证监会的初次公开刊行审核。新三板申请挂牌法式将进一步阐扬场表市场运营机构的自律治理职能 ,弱化行政管造。四是让渡方式分歧。目前主板、中幼板和创业板以集中竞价买卖方式为主。新三板由于挂牌公司规模普遍较幼 ,股权较为集中 ,拟以和谈让渡为主 ,并引入做市商双向报价的做市买卖方式 ,加强流动性。五是新三板有较为严格的投资者适当性造度 ,具备相应风险鉴别微风险接受能力的投资者方能参加。因而 ,与买卖所市场分歧 ,新三板不是公共参加型市场。从国表的同类市场和中关村试点看 ,买卖均不活跃。六是新三板建设将采取逐步扩大试点的方式稳步推动 ,初期将选择少数城市前提成熟的国度级高新技术园区 ,不会对已有市场产生负面影响。
以上这些分歧 ,都注明“新三板”与主板、中幼板和创业板是职能互补、相互推进的关系 ,而不是沉复建设,它们都是多档次本钱市场系统的有机组成部门 ,将使分歧发展阶段、分歧类型、分歧特点的企业都能得到支持和发展。“新三板”的推出 ,对于进一步服求实体经济必要、加大对中幼企业的搀扶、推进科技创新、为民间本钱创造有利的投资环境都拥有沉要意思。目前证监会在依照国务院的部署稳步推动这项工作 ,近期已就《非上市公家公司监督治理法子》公开征求定见 ,迎接宽大投资者参加监督。
 
八、最近监管部门提出要推动财富治理行业发展 ,可现实的问题是 ,目前市场上不足多元化的理财服务和产品 ,我们很难找到一个既能跑赢通胀、风险又不太大的投资产品。我们想做投资 ,又找不到靠得住的投资渠路 ,公募基金也不能让我们安心拜托理财。监管部门在机构、基金理财富品创新方面有何思考?(网友IP:61.160.226.★) 
答:大力发展财富治理行业是郭树清主席在6月7日基金业协会成立大会上颁发的讲话中提出来的 ,也是基于提高我国经济效能、改善国民收入分配、改善金融系统结构和推动本钱市场健全发展的必要提出来的 ,对我国经济转型拥有沉要意思。一是发展多样化的投资渠路 ,可以为分歧类型、分歧发展阶段的企业提供必须的资金支持 ,为新兴产业的孵化和传统产业的升级创造前提。二是改善国民收入分配结构 ,必要财富治理行业阐扬优势 ,提供多样化的投资产品。三是大力发展财富治理行业 ,有利于分流银行资金 ,改善直接金融与间接金融的比例失衡 ,分散和化解金融系统内部的风险。四是幼我投资者作为我国本钱市场的主体 ,由于投资习惯以及专业知识和有关信息的不足 ,无数时辰处于吃亏状态。扭转上述局面 ,必必要大力发展专业投资 ,激励和疏导幼我投资者自动扭转投资理财方式 ,从自己买股票 ,转向采办基金、理财富品 ,参加信任打算 ,参与组合投资 ,通过机构投资者的专衣讽财 ,分享本钱市场的成长收益。
对于您提出来的证监会在机构、基金理财富品创新方面有何思考 ,可能您已经把稳到了证监会在积极推动基金公司从产品结构、投资方向、公司治理、资产治理方式及加强分析钻研等方面着手向现代财富治理机构转型。我们支持保险公司、信任打算、银行理财、私募股权投资扩大其理财业务 ,支持证券公司、基金公司进行产品创新 ,凭据客户的偏好为宽大投资者设计出多元化的理财富品 ,提供更好理财服务。目前已经推出债券质押式报价回购业务、现金治理产品等风险较低、收益相对不变的产品 ,上海、丽江证券买卖所会同有关证券公司在钻研分级的理财富品等。同时 ,证监会还大力推动基金行业结构调整 ,发展固定收益类基金 ,推出定期盛开债券基金、理财债券基金;放宽了债券型基金和钱币型基金的投资标的 ,为宽大投资者提供风险较低、收益不变的投资产品。下一步 ,证监会将持续美满机构、基金产品创新工作机造 ,调动证券公司、基金公司产品创新的积极性 ,以市场为导向 ,以客户为中心 ,为宽大投资者提供多样化的理财服务和产品 ,建设一个壮大的财富治理行业。
 
九、近年来 ,一些国有企事业单元纷纷刷新上市 ,可无数企业在上市体造鼎新后仍旧是“上级”说了算 ,公司董事会形同虚设 ,高管人员只是任人摆布的“具名机械” ,政企不分、用工不分、经营不分、治理不分 ,将企业搅成了“一锅夹生饭”。监管部门对此有何应对措施 ,能尽快美满上市公司的治理结构 ,让我们股民安心?(网友IP: 122.227.222.★)
答:国有上市公司无数是由国有企事业单元刷新而来 ,一路头就与其控股股东存在着千头万绪的联系 ,控股股东过度过问 ,将影响上市公司的独立性 ,对此 ,证监会高度关注 ,且一向是监管的沉点。
近年来 ,证监会从推动基础造度建设、发展专项活动、加强日常监管、构建综合监管合作机造等多方面不休美满上市公司治理。一是在《公司法》和《证券法》框架下 ,相继出台了《上市公司信息披露治理法子》、《上市公司章程指引》、《上市公司股东大会规定》、《关于在上市公司成立独立董事造度的领导定见》、《关于加强社会公家股股东权利�;さ娜舾苫ā返纫幌盗形募� ,成立了涉及社会公家股股东权利�;ぁ⑼蹲收吖叵抵卫怼⒐扇だ⒐啥蠡帷⒍懒⒍碌确矫娴墓嬲略於� ,有力地推动了公司治理鼎新的过程。二是针对部门刷新上市公司持久存在的同业竞争和关联买卖等汗青遗留问题 ,2010年至今 ,证监会启动相识决同业竞争、削减关联买卖的专项活动 ,使上市公司业务独立性进一步加强 ,上市公司的质量进一步提高。三是落实上市公司辖区监管责任造和上市公司综合监管系统 ,成立全方位、多角度、全过程、市场监管与上市公司监管缜密相结合的综合监管系统。四是初步建成了跨部门、跨地域、从中央四处所纵横结合的上市公司综合监管系统 ,与国资委、处所当局通过“结合培训、结合调延注结合查抄”的方式推动国有上市公司解决独立性问题 ,推进国有上市公司控股股东及现实节造人规范运作 ,加强股东责肆意识 ,设置依律例范运作理想。
今后 ,证监会将持续注沉加强上市公司规范化运作 ,美满上市公司综合治理结构 ,切实�;た泶笾杏淄蹲收叩暮戏ㄈɡ�。一是致力提高上市公司的独立性 ,强化独立董事的独立性造度建设 ,旋转一把手幼我说了算的局面。二是加强国有上市公司的监督与约束机造建设 ,一方面通过造度鼎新逐步强化董事履职的使命与责任 ,另一方面阐扬监事会和独立董事的监督作用 ,�;す啥戏ㄈɡ�。三是加大对中幼股东权势的司法救助 ,以司法的力量预防大股东滥用公司节造权 ,保险中幼股东权利。

 

 

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